ブリッジレポート：（7590）タカショー 2022年1月期決算

高岡 伸夫 社長	株式会社 タカショー（7590）

会社情報

株式情報

*株価は4/4終値。発行済株式数は直近四半期末の発行済株式数から自己株式を控除。
*ROE、BPSは22/1期実績、EPSは23/1期予想。数値は四捨五入。

連結業績推移

*予想は会社予想。単位：百万円。

タカショーの2022年1月期決算などについて、ブリッジレポートにてご報告致します。

目次

今回のポイント
1．会社概要
2．事業展開
3．2022年1月期決算
4．2023年1月期業績予想
5．中長期計画
6．今後の注目点
＜参考：コーポレート・ガバナンスについて＞

今回のポイント

• 22/1期は前期比12.4％増収、32.8％経常増益。国内外においてガーデニング需要の高まりが持続するなか、新しい生活様式に伴う、戸建て住宅の新築やリフォーム分野でのリビングガーデン製品の販売が好調に推移した。国内ではプロユース部門が11.0％増収と牽引、ホームユース部門は4.4％増収。海外は現地有力店との取引も伸長するなか、ｅコマース分野における販売も好調に推移し、55.2％の大幅増収。利益面では、原材料およびコンテナ不足による海上運賃の高騰等、先行投資型の販促・広告費の増加があったものの、売上高の増加、生産性の改善、自社生産品の販売構成比の増加およびe-コマース分野の売上構成比の増加等により営業利益率は前期6.3％から7.1％へ改善した。

   

• 23/1期は前期比11.7％増収、7.1％経常増益を計画する。引き続き「5th ROOM」に基づき、庭でのライフスタイルメーカーとしてのブランド力の向上を図る。また、国内においては、withコロナを背景として引き続きDX化による庭空間の提案と営業活動を推進するとともに、自社製造子会社の工場増築・生産設備の導入など生産体制の強化を図る。さらに、SNSと連動するテレビコマーシャルによるブランド力の向上にも注力する考え。海外においては、中国の自社製造子会社において、工場の増築により生産量を拡大し、北米、欧州、オセアニア地域での販売活動を強化する。東南アジア地域での営業活動も推進していく。配当については前期と同じ23.0円/株の期末配当を見込んでいる。

   

• 新型コロナ感染拡大に伴う巣ごもり消費拡大による追い風がきっかけとなり、成長性がさらに高まっている印象を持った。22/1期については海上輸送の混乱や原材料高の影響はあったものの、しっかりと2桁増収増益で着地することが出来た。特に海外の成長が顕著、海外のマーケット規模は大きく、今後のポテンシャルの大きさを示している。国内ではDXへの取り組みによる差別化戦略が競争力強化につながるだろう。利益面においても、海外は生産拠点である中国を除くと欧州がセグメント損失になっているなど利益水準は低く、改善余地も大きく残されている。株価については、これらの成長余力や改善余地の大きさを考慮するとPERは低位にとどまっていると考える。

   

１．会社概要

「やすらぎのある空間づくり」を基本コンセプトに、ガーデンエクステリア商品を手掛けている。戦後、素材から業種型、そして業態産業へと移行、同社はより良い庭くらしのライフスタイルメーカーとして成長してきた。心身の健康と家族の笑顔ある暮らしの提供を目指す。また、常に変化を先取りして新たな価値を創造し、広く都市環境庭文化に貢献するグローバルなオンリーワン企業を目指している。ミッションとして「より良い庭での暮らしをグローバルに提供する企業」と掲げている。
製造は国内及び中国、販売は国内のみならず、欧州、アジア、オセアニア、アメリカへも展開。商品の企画から製造、販売までを一貫して手掛けるグループ力を強みとし、日本においても確立した市場となりつつある「ガーデニング市場」のリーディングカンパニーとして期待されている。グループ会社は国内6社、海外13社。1998年に9月にジャスダックに上場、2012年、2013年の増資を経て2017年10月19日より東証二部へ、2018年7月9日には東証一部へ市場変更した。尚、2022年4月4日からの東証新市場区分ではプライムを選択している。

会社概要

基本理念とミッション

（同社資料より）

ビジネスセグメント

巣ごもり消費拡大に伴い、ビジネスセグメントも細分化された。①戸建（新築、リフォーム）、ハウスメーカー向けに提案する「PROガーデンエクステリア分野」、②公共事業、商業施設等の非住宅向けに提案する「コントラクト分野」、③ホームセンター、専門店向けに提案する「ホームセンター、GMS分野」、④Webサイトからのネット販売を展開する「e-コマース」、⑤プロユース、ホームユースの事業を海外展開する「国際」に分けられる。

（同社資料より）

マーケット

同社が主軸とする国内PRO市場とDIY市場の市場規模はそれぞれ7,000億円。国内コントラクト分野や、現在急速に伸ばしている海外市場は14兆円と非常に大規模であり、ポテンシャルは大きい。

（同社資料より）

トピック

公募増資を実施した。調達資金の使途と効果を同社では下図のように試算し、中長期計画（詳細は後述）達成に向けて邁進する。

（同社資料より）

２．事業展開

ビジネス展開

自社製品工場中心に投資を進めてきたが、近年は自社ソフト工場にも投資の重点を置いている。「タカショーGLD–LAB.Soft-Factory鳥取」が昨年4月に開設。

（同社資料より）

DX（デジタルトランスフォーメーション）展開

5月にはフィリピン共和国にTAKASHO GARDEN LIFE DESIGN LAB PHIL. Corp（タカショー ガーデン ライフ デザイン ラボ フィリピン 株式会社）を設立し、DX展開を加速させる。
タカショーVRパークを開設

（同社HPより）

このほかにもDXで提案が深まるお役立ちツール/コンテンツールを展開

（同社資料より）

パッケージの提案

国内には総住宅戸数が5,209万戸、空き家が848万戸あるとされている。同社としては庭のパッケージを提案し、総住宅戸数の1％×庭（30万円）→約1,800億円の市場を狙う。Withコロナにより住まいが変化。もっと自分らしく、楽しく、やすらぐ・・・DIYライフスタイル市場の需要の拡大を見込む。
様々な年代、価値、地域、趣味趣向に対応したパッケージを提案する。

（同社資料より）

ホームユースの取り組み

趣味趣向に合わせたライフスタイルを提案。

（同社資料より）

ホームユースの特徴

ホームユースは国際的に事業展開する。中国の九江で生産し、国内を含めてグローバルに販売する。新工場も立ち上がり、現在の敷地面積は30,000坪に及ぶ。販売ルートはネットとリアルを絡めたブランド戦略を採っている。

（同社資料より）

タカショーの調べによると、ホームユース/国際のターゲット市場規模は、アメリカ約5兆円、インド約4.7兆円、イギリス4兆円、ドイツ2.3兆円など、計17.2兆円に及ぶ。同社の売上はアメリカ9.3億円、イギリス9.8億円、今後のポテンシャルは大きい。

タカショーが提供するバリュー

（同社資料より）

SDGｓの取り組み

タカショーは常に変化を先取りして新たな価値を創造し、広く都市環境庭文化づくりに貢献する、という理念の元、持続可能な開発目標で社会に貢献する。

（同社資料より）

３．2022年1月期決算

（１）連結業績

*単位：百万円。
*数値には（株）インベストメントブリッジが参考値として算出した数値が含まれており、実際の数値と誤差が生じている場合があります（以下同じ）。

前期比12.4％の増収、7.4％の経常増益
売上高は前期比12.4％増の207億81百万円。
国内ガーデンエクステリア業界では、新設住宅着工戸数が増加傾向であり需要が高まっている状況。また、新型コロナウイルス感染拡大の影響を受け、ステイホームによる庭での暮らし方において花や植物など自然を取り入れることでストレスのない庭での暮らしが求められており、庭付きの住宅、郊外への住まいの移行が世界的に進んでいる。このような環境下、国内および海外市場に対し、「5th ROOM」に基づき、自然や季節を楽しみ、心地良い庭での暮らしを提供するため、ARやCG加工ができるメタバガーデンアプリやWEBショールームの開設など、DX化による庭空間の提案と営業活動を強化し、顧客のカスタマイズに対応する生産体制の強化を図ってきた。国内外では、新しい生活様式に伴う、戸建て住宅の新築やリフォーム分野でのリビングガーデン製品の販売が好調なことから、前年を上回る売上となった。また、夜の庭を演出するLEDローボルトライトが、一般住宅以外にホテルや商業施設等、ランドスケープ・デザインの一部として、季節・夕暮れ・週末の暮らしなど、時間軸のデザインが取り込まれたライフスタイルの需要が高まったことから前年を12.2％上回った。
国内プロユース部門の売上高は前期比11.0％増の123億37百万円。全国からWEBショールーム（24時間稼働）で商品を体験、その後全国各地にある自社のガーデン＆エクステリアのショールームでクロージングするビジネスモデルを全国有力代理店・施工専門店と一体化した推進で他社との差別化を図ってきたことが成果として現れた。また、別注対応を可能としており、様々な趣味趣向に沿ったカラー展開による「ファサードエクステリア＆リビングガーデン」の庭暮らしをライフスタイルで一括提案し、ネットとリアルの双方でコンテンツを活用した提案を推進してきた。さらに新設住宅着工戸数では持家・貸家・分譲住宅の全分野が増加、主要ハウスメーカーの新築受注件数が前年を上回ったこともあり、基軸商品である「ホームヤードルーフ」などリビングガーデン関連の売上が増加した。ホームユース部門の売上高は前期比4.4％増の58億68百万円。国内外において新型コロナウイルス感染症の影響によるライフスタイルの変化に伴いガーデニング需要が持続するなか、中国自社工場における日本のチェーンストアほかに対するOEM生産の増加、海外市場における売上の増加により増収となった。
営業利益は前期比27.4％増の14億74百万円。
利益面では、原材料およびコンテナ不足による海上運賃の高騰等、先行投資型の販促・広告費の増加があったものの、売上高の増加、生産性の改善、自社生産品の販売構成比の増加およびe-コマース分野の売上構成比の増加等により営業利益率は前期6.3％から7.1％へ改善した。営業外では為替差益を計上し、経常利益は前期比32.8％増の15億30百万円、前期に特別利益に計上した為替換算調整勘定取崩益がなくなったことで親会社株主に帰属する当期純利益は同5.1％増の10億1百万円となった。

*単位：百万円
*営業利益の構成比は連結調整前ベース

（２）財政状態

*単位：百万円
*有利子負債は借入金＋リース債務

22/1末の総資産は前期末比（以下同）39億74百万円増加し、236億65百万円となった。
流動資産は37億32百万円増加し、159億20百万円となった。主な要因は、現預金が16億57百万円増の56億円、商品及び製品が11億72百万円増の39億98百万円となったこと等によるもの。固定資産は2億41百万円増加し、77億45百万円となった。主な要因は、建物及び構築物が1億84百万円増の36億43百万円と無形固定資産が82百万円増の4億96百万円となったこと等によるもの。
負債合計は4億26百万円増加し、106億1百万円となった。
流動負債は11億50百万円増加し、99億74百万円となった。主な要因は、仕入債務が15億82百万円増の45億84百万円、短期借入金が2億8百万円減の37億34百万円、1年以内返済予定長期借入金が3億16百万円減の39百万円となったこと等によるもの。固定負債は7億23百万円減少し、6億27百万円となった。主な要因は、新型コロナウイルス感染症に対処すべく財務増強を図った長期借入金が返済等により6億60百万円減の1億11百万円となったこと等によるもの。
純資産合計は35億47百万円増加し、130億64百万円となった。主な要因は、増資により資本金が12億22百万円増の30億43百万円、資本剰余金が12億32百万円増の30億94百万円、利益剰余金が7億9百万円増の61億37百万円となったこと等によるもの。
自己資本比率は54.8％（前期末47.9％）となった。

22/1期末における現金及び現金同等物は、前期末比16億57百万円増加し、56億円となった。
営業CFは14億84百万円の増加（前期は18億99百万円の増加）となった。主な要因は、税金等調整前当期純利益が15億25百万円（前期は12億18百万円）、たな卸資産の増加額が13億48百万円（前期は4億16百万円の減少）、仕入債務の増加額が14億48百万円（前期は2億10百万円の増加）となったこと等によるもの。
投資CFは7億8百万円の減少（前期は4億38百万円の減少）となった。主な要因は、有形固定資産の取得による支出が5億11百万円（前期は2億68百万円の支出）、無形固定資産の取得による支出が1億45百万円（前期は1億70百万円の支出）となったこと等によるもの。
財務CFは7億41百万円の増加（前期は3億7百万円の減少）となった。主な要因は、新型コロナに対処すべく財務増強を図ったことによる長期借入れの返済等による純支出9億85百万円（前期は8億99百万円の純収入）と中長期的な成長力および収益力の強化を目的とした株式の発行による収入24億21百万円等によるもの。

４．2023年1月期業績予想

連結業績

*単位：百万円

23/1期は前期比11.7％の増収、同7.1％の経常増益予想
23/1期は売上高が前期比11.7％増の232億4百万円、経常利益は同7.1％増の16億39百万円を計画する。
世界情勢の混乱や新型コロナウイルス感染症の影響による外出の自粛等、予測が難しいリスクが存在しており不透明な経営環境が続くことが懸念される。一方で、住宅着工数の増加や新しい生活様式の拡がりにより、自宅で過ごす時間が増加していることから、引き続きガーデンエクステリアの需要は継続的な増加が予想される。このような経営環境のもと、23/1期においても、「5th ROOM」に基づき、自然や季節を楽しみ、心地良い庭での暮らしを提供すべく、庭でのライフスタイルメーカーとしてのブランド力の向上を図る。また、国内においては、withコロナを背景として引き続きDX化による庭空間の提案と営業活動を推進するとともに、より顧客のカスタマイズに対応する自社製造子会社の工場増築・生産設備の導入など生産体制の強化を図る。さらに、SNSと連動するテレビコマーシャルによるブランド力の向上にも注力する考え。海外においては、中国の自社製造子会社において、工場の増築により生産量を拡大し、北米、欧州、オセアニア地域での販売活動を強化する。また、東南アジア地域での営業活動を推進していく。販管費においては、業務効率を改善し生産性向上の強化を図るため、AI・AI-OCRならびにRPA（ロボティクス・プロセス・オートメイション）の運用推進により経費削減に努める。
配当については前期と同じ23.0円/株の期末配当を見込んでいる。

５．中長期計画

中長期計画では26/1期に売上高300億円、経常利益25億円を目指す。また、売上高は30/1期に500億円、50/1期に1,000億円を目指す。利益についても売上増に見合う形で増加を見込む。
前回との比較では、今回は26/1期が新たに加わったが、23/1期から25/1期の計画については売上･各段階利益がいずれも前回から上方修正されている。

（同社資料より

*単位：百万円。

６．今後の注目点

15/1期から19/１期まで続いてきた先行投資負担と売上の伸び悩みという試行錯誤から、再度成長路線に乗ったと見ている。新型コロナ感染拡大に伴う巣ごもり消費拡大による追い風がきっかけとなり、成長性がさらに高まっている印象を持った。22/1期については海上輸送の混乱や原材料高の影響はあったものの、しっかりと2桁増収増益で着地することが出来た。特に海外の成長が顕著に現れている。海外のマーケット規模は大きく、今後のポテンシャルの大きさを示している。国内ではDXへの取り組みにも注目したい。その集大成ともいえるのが「タカショーVRパーク」。様々な角度から同社製品をリアルに体験できる。こうした差別化戦略は国内における競争力強化につながるだろう。利益面においてもDX推進により効率化を進展させ、利益率を着実に改善させた。また、海外は生産拠点である中国を除くと欧州がセグメント損失になっているなど利益水準は低い。今後の売上規模拡大による利益の改善余地も大きく残されている。株価については、これらの成長余力や改善余地の大きさを考慮するとPERは低位にとどまっていると考える。

＜参考：コーポレート・ガバナンスについて＞

◎組織形態および取締役・監査役の構成＞

◎コーポレート・ガバナンス報告書
最終更新日：2021年12月27日

＜基本的な考え方＞
同社は、健全で透明性が高く、経営環境の変化に迅速かつ的確に対応するための経営の意思決定の効率性を確保したコーポレート・ガバナンスの構築が重要課題と認識し取り組んでいる。

＜実施しない主な原則とその理由＞

＜開示している主な原則＞

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