ブリッジレポート：（7590）タカショー 2021年1月期第3四半期決算

高岡 伸夫 社長	株式会社 タカショー（7590）

会社情報

株式情報

*株価12/14終値。発行済株式数は直近四半期末の発行済株式数から自己株式を控除。
*ROE、BPSは20/1期実績、EPSは21/1期予想。数値は四捨五入。

連結業績推移

*予想は会社予想。単位：百万円

タカショーの2021年1月期第3四半期決算について、ブリッジレポートにてご報告致します。

目次

今回のポイント
1．会社概要
2．事業展開
3．2021年1月期第3四半期決算
4．2021年1月期業績予想
5．今後の事業展開と中長期計画
6．今後の注目点
＜参考：コーポレート・ガバナンスについて＞

今回のポイント

• 21/1期3Ｑ累計は前年同期比4.5％増収、125.0％経常増益。国内ではプロユース部門で施工現場の停滞などの影響があったが4.6％減収に抑え、ホームユース部門では、新型コロナの影響による外出自粛に伴い、量販店での売上拡大やe-コマースにおけるガーデニング用品の売上拡大により15.1％増収と伸長した。海外についても、新型コロナウイルス感染症拡大の影響によりガーデニングの需要が高まり、特にe-コマースにおけるガーデニング用品の売上高が前年同期比40.5％増と大幅に伸長した。利益面では、売上総利益率が改善、販管費も減少し大幅増益となった。

   

• 通期予想の各利益を上方修正、21/1期は前年同期比6.0％増収、134.5％の大幅な経常増益を計画する。販売商品及び販売先の構成比の変化に伴う売上総利益率改善の持続に加え販管費が減少見込みであることから、売上高は据え置いたものの上期決算発表時に引き続いての各利益の上方修正となった。ＤＸへの取り組みでは、10月22日・23日に自社展示会「タカショーガーデン＆エクステリアフェア2020」をリアルとオンラインを融合したハイブリッド型で開催し、今後の新しい生活様式における提案やVR・ARなどを使用した動画ソフトパッケージの提案を行い、営業活動の強化に努めている。また、更に業務効率の改善を進め、Web受注やRPA、またIoTやICTなどの最先端のIT化を急速に進めることで大幅な経費削減に努める考え。期末配当は、3円増配し、16.0円を予定している。

   

• 2Ｑ（5～7月）に飛躍した流れが持続した3Q（8～10月）となった。通期予想に対する進捗率は売上高で77.3％、経常利益で94.8％に達している。DX展開を強く推進しているが、同社の場合はデジタイゼーション、デジタライゼーション双方で業績に貢献している。3Q累計の増収率は4.5％にとどまるが、海外はいずれの地域も大幅増収であり、利益貢献も大きくなると考ええられる。新型コロナウイルス感染症拡大を契機に、ＤＸ展開を絡めた新たな成長路線は始まったばかりである。ＰＥＲは約16倍であり、中期計画における利益水準や今後の海外の拡大余地を考慮すると、株価は更なる見直し余地がありそうだ。

   

   

１．会社概要

「やすらぎのある空間づくり」を基本コンセプトに、ガーデンエクステリア商品を手掛けている。戦後、素材から業種型、そして業態産業へと移行、同社はより良い庭くらしのライフスタイルメーカーとして成長してきた。心身の健康と家族の笑顔ある暮らしの提供を目指す。また、常に変化を先取りして新たな価値を創造し、広く都市環境庭文化に貢献するグローバルなオンリーワン企業を目指している。ミッションとして「より良い庭での暮らしをグローバルに提供する企業」と掲げている。
製造は国内及び中国、販売は国内のみならず、欧州、アジア、オセアニア、アメリカへも展開。商品の企画から製造、販売までを一貫して手掛けるグループ力を強みとし、日本においても確立した市場となりつつある「ガーデニング市場」のリーディングカンパニーとして期待されている。子会社は国内5社、海外10社。1998年に9月にジャスダックに上場、2012年、2013年の増資を経て2017年10月19日より東証二部へ、2018年7月9日には東証一部へ市場変更している。

会社概要

基本理念とミッション

（同社説明資料より）

事業セグメント
事業部門は、販売ルート別に設計・施工が必要なハウスメーカーや工務店向け「プロユース事業」、ホームセンターへの卸売を中心にした一般消費者向け「ホームユース事業」、「国際事業」に分かれる。着実に売上を伸ばす中、ここ数年間では特にプロユース事業が伸びている。プロユースの売上は過去10年で倍増した。

（同社説明資料より）

オーダー型＆スタイル型トータル供給メーカーを唱えている

（同社説明資料より）

２．事業展開

【プロユース事業】

「プロユース」では、プロユーザー向けのカタログ「PROEX（プロエクス）」を業界最大の約25万冊印刷し、造園業者、設計士、エクステリア施工店、商業施設等にダイレクトメールで配布している。カタログには商品を使った庭園イメージの写真が掲載されており、この写真を見ながら実際に施工する場所と庭園の簡単な図面を書いてファックスもしくはWebで発注すると、CAD（コンピュータによる設計支援システム）、CG（コンピュータ映像）を駆使した完成予想図と共に見積書を無償サービスで返送し、正式な注文があれば商品を短納期する仕組み作りが確立している。

（同社資料より）

提案の簡素化
ハウスメーカーとの取組みでは、「エバーアートウッド」等が高い評価を受けており、大手メーカーのエクステリア＆ガーデンカタログに掲載される商品が増えている。「5th ROOM」（庭は、リビング、ダイニング、キッチン、ベッドルームに続く5番目の部屋であり、家と庭の持つ良い部分を重ね合わせた空間である）を提案、販売戦略ではマス（大量販売）・カスタマイゼーション（顧客ニーズ提供）を掲げそれぞれの顧客ライフスタイルを提供する。パッケージ化とWebサービス、短時間で簡単に提案できる仕組みを構築している。

（同社資料より）

DX展開を加速
ＤＸ（デジタルトランスフォーメーション）展開を加速させている。規模で追いかけるのではなく、ネットの強みを最大に生かす考え。新型コロナの影響で人の移動が縮小する中、ＶＲでも体感できるＷｅｂショールームを開設、既存の全国各地のショールームと併せ、ショールームはリアルとネットで展開する。ＡＲやフォトタッチを含めてＷｅｂプラットフォームを充実させている。また、これらの取り組みはホームユースのＷｅｂ展開にも活用されている。

		（同社資料より）

新たな取り組みとしてＧＥＭＳ（ガーデンエネルギーマネジメントシステム）を提案。ライトだけでなく音響やカメラ、冷暖房を備えた庭をもっと快適にするシステムである。

（同社説明資料より）

大量販売と顧客のニーズに応える「マス・カスタマイゼーション」戦略を推進する中、現場ですぐに取り付けられるエクステリアのパッケージ化も推進している。

リーズナブルなテラス空間 “庭テラス”	ライフスタイルにこだわる方へ “スタイルパッケージ”
ライフスタイルにこだわる方へ “スタイルパッケージ”	様々な年代、価値、地域、趣味嗜好に対応した パッケージ提案   （同社資料より）

【ホームユース/国際事業】

ホームユースは国際的に事業展開する。中国の九江で生産し、国内を含めてグローバルに販売する。従来の20,000坪の工場に加え、5,000坪の新工場も立ち上がる。販売ルートはネットとリアルを絡めたブランド戦略を採っている。中国自社工場の稼働率向上を課題として掲げる。アルミ製の「美ＷＯＯＤ」を販売開始。

ホームユース事業戦略　～自社工場生産品を強化～

（同社資料より）

高付加価値の世界共通商品を分野毎・スタイル毎にグローバルに展開する。米国においては、15年2月に同社100％子会社である英国の販売会社（ベジトラグ社）100％出資の「ベジトラグUSA」を設立し、米国への販売の強化を進めている。また、16年5月にはベトナムにショールームを設立した。また、有望市場であるインドにも子会社を設立した。
この他、ドイツ、オーストラリア、韓国に展開している。ワールドワイドに展開するためには、ガーデニング市場が4兆円規模と言われている英国（日本は6,000億円程度）のような大きなマーケットに販社を置く必要があると言う。
グローバルサイト「ＶｅｇＴｒｕｇ.ｃｏｍ」の運営を開始した。
ＳＴＡＹ ＨＯＭＥの影響を受け、国内外で好調に推移している。

国内市場   （同社説明資料より）

海外市場   （同社説明資料より）

３．2021年1月期第3四半期決算

（１）連結業績

*単位：百万円
*数値には（株）インベストメントブリッジが参考値として算出した数値が含まれており、実際の数値と誤差が生じている場合があります（以下同じ）。

前年同期比4.5％の増収、125.0％の経常増益
売上高は前年同期比4.5％増の142億17百万円。
ガーデン・エクステリア業界においては、新設住宅着工戸数は昨年の消費税増税の反動減もあり、9月まで15ヶ月連続で前年より減少した。加えて新型コロナの影響で一部住宅設備機器の供給遅れから建物本体工事の遅延や例年開催される展示会やイベント等も中止を余儀なくされた。こうした環境下、国内では、各工場の最適化や安定供給、生産性向上と工場の増床や設備増強による生産体制強化を図った。海外では中国の工場が新型コロナの影響で一時操業停止となったものの感染拡大防止対策の徹底により早々に操業を再開し、通常の生産体制に戻った。
国内の売上高については、プロユース部門では家と庭をつなぐ中間領域である「5th Room」のコンセプトに基づく基軸商品の「オールグラスポーチ」とその周辺アイテムの売上拡大と新築外構工事におけるファサードエクステリアのデザイン性向上のための様々な顧客サポートを行った。施工現場の停滞などの影響があったが、売上高は前年同期比4.6％減少に抑えることができた。ホームユース部門では、新型コロナの影響による外出自粛に伴い、ガーデニングの需要が高まったことから、販売先である量販店での売上拡大やe-コマースにおけるガーデニング用品の売上拡大により前年同期比15.1％増と伸長した。
海外の売上高についても、新型コロナの影響によりガーデニングの需要が高まり、特にe-コマースにおけるガーデニング用品の売上高が前年同期比べ40.5％増と大幅に伸長した。
さらに、子会社が運営するガーデン・エクステリア業界の情報に特化したWebプラットフォーム『Garden Story』は、ガーデンニングシーズンの最盛期とコロナ禍の「STAY HOME」による影響が重なった20年5月に過去最高のページビュー・ユニークユーザーを達成したが、以降も家庭菜園や季節の植物に関わる記事へのアクセスが勢いを持ったまま推移した。特に検索流入においては前年同四半期比10倍超を持続しており、“ガーデニングや家庭菜園とともにある暮らし”の定着が表れる結果となった。このような状況を好機と捉え、DX（デジタルトランスフォーメーション）への取り組みを一気に加速させ、6月15日よりWebショールームを開設した。
営業利益は前年同期比96.5％増の11億19百万円。
利益面では、自社生産品の販売構成比の増加や生産性向上により売上総利益率が前年同期43.5％から45.0％に改善した。販管費においては、営業活動の自粛に伴い営業スタイルの変化による営業経費の減少や販促費用の見直し等により販促・広告費が減少、販管費率は前年同期39.4％から37.1％に縮小した。為替差損計上などにより経常利益は前年同期比125.0％増の10億43百万円。税負担率の縮小で親会社株主に帰属する四半期純利益は199.7％増の7億48百万円となった。

日本
売上高は前年同期比0.1％減の121億6百万円、セグメント利益は同20.9％増の6億83百万円。
新設住宅着工は昨年の消費税増税の反動減もあり9月まで15ヶ月連続で前年比減少した。加えて新型コロナの影響で一部住宅設備機器の供給遅れから建物本体工事の遅延等によりエクステリア関連が伸び悩んだ。こうした中、「ＳＴＡＹ ＨＯＭＥ」の影響で家庭菜園やリビングガーデンのニーズが持続し、ｅコマースおよび量販店での売上高が増加した。利益面では、営業スタイルが変化したことで営業経費の減少および販促費用の見直しを図りながらＤＸへの取り組み等により販管費は前年並みとなった。原価率の低減により2桁増益となった。
欧州
売上高は前年同期比68.2％増の6億37百万円、セグメント損失33百万円（前年同期は2億73百万円の損失）。欧州においは、新型コロナウイルス感染症拡大の影響を受けるなか、日本と同様に家庭菜園やリビングガーデンのニーズが持続していることや、新規得意先との取引開始等によりｅコマース及びホームセンターでの売上高が増加した。利益面では、ＥＵ支店での人員整理や倉庫修繕費等の費用が一時的に増加する中、商流の変化で粗利率が改善したことから損失が大幅に縮小した。
中国
売上高は前年同期比27.3％増の8億64百万円。セグメント利益は同49.7％増の2億85百万円。中国では、新型コロナの影響で、現地の製造子会社が一時操業停止となったものの、早々に再稼働でき、稼働率が上がってきた。利益面では、出荷量が大幅に増加し原価率が低減したことから、大幅増益となった。
韓国
売上高は前年同期比30.9％増の1億12百万円、セグメント損失10百万円（前年同期は25万円の損失）。韓国では、エクステリア関連商品が順調に推移するなか、ネット販売が順調に伸びたことにより増収、損失が縮小した。
米国
売上高は前年同期比27.7％増の3億31百万円、セグメント利益は36百万円（前年同期は14百万円の損失）。米国では、新型コロナの影響で在宅勤務となり自社倉庫出荷に制限がかかる中、委託物流センターからの対応でネット販売が順調に推移した。また、家庭菜園やリビングガーデンのニーズが持続していることもあり増収。利益面では、増収効果に加え、人件費の減少や展示会の中止等により販管費が減少して黒字に転じた。
その他
売上高は前年同期比102.0％増の1億64百万円、セグメント利益5百万円（前年同期は16百万円の損失）。新型コロナの影響でインド市場において売上が伸び悩む中、オーストラリアにおいてネット販売およびガーデンセンター向け販売が順調に推移したことから増収、黒字に転じた。

（２）財政状態

財政状態

*単位：百万円
*有利子負債は借入金

3Ｑ末の総資産は、前期末比14億99百万円増加し、201億33百万円となった。これは主に新型コロナウイルス感染症が業績に与える影響を考慮し、運転資金の増強を図ったことによる現預金の増加および売上債権の増加によるもの。負債は、前期末比8億49百万円増加し、107億89百万円となった。これは主に仕入債務および長期借入金の増加によるもの。純資産は、前期末比6億50百万円増加し、93億44百万円となった。これは主に利益剰余金の増加によるもの。

新型コロナウイルス感染症に伴う一時的な業績悪化に備え、財務基盤を確保した。
①コミットメントラインの空枠確保
②専用当座貸越枠の増設：12億円
③長期借入による運転資金確保：10億円

実質有利子負債は前年同期比で9億80百万円減少している

*( )内は、コロナ対策資金を除く実質残高

４．2021年1月期業績予想

連結業績

*単位：百万円

前年同期比6.0％の増収、同134.5％の経常増益予想
通期予想の各利益を上方修正、21/1期は6.0％増収、134.5％の大幅な経常増益を計画する。販売商品及び販売先の構成比の変化に伴う売上総利益率改善の持続に加え販管費が減少見込みであることから、売上高は据え置いたものの上期決算発表時に引き続いての各利益の上方修正となった。ＤＸへの取り組みでは、10月22日・23日に自社展示会「タカショーガーデン＆エクステリアフェア2020」をリアルとオンラインを融合したハイブリッド型で開催し、今後の新しい生活様式における提案やVR・ARなどを使用した動画ソフトパッケージの提案を行い、営業活動の強化に努めている。また、更に業務効率の改善を進め、Web受注やRPA、またIoTやICTなどの最先端のIT化を急速に進めることで大幅な経費削減に努める考え。
期末配当は、3円増配し、16.0円を予定している。
尚、同社では配当性向の目標として30％を掲げている。

５．今後の事業展開と中長期計画

事業展開

◇　物づくり工場　さらなる稼働率向上
◇　ソフト工場　空間提案　ＡＲ、ＶＲの仮想空間デザイン制作専門チームの新設
●ＧＥＭＳの展開　ガーデンのＩｏＴ化ローボルトのライト、カメラ、サウンドをアプリと連動
●ガーデンサービスネットワーク
●ガーデンストーリー　掲載記事2,600本、ＰＶ数3,700万を突破

（同社説明資料より）

中長期計画

中長期計画では23/1期に売上高222億円、経常利益13億円を目指す。また、25/1期には売上高270億円、経常利益19億50百万円の目標を掲げる。21/1期は上方修正前の中期計画。

*単位：百万円
*20/1期以降のＥＰＳの算定においては、発行済株式数が変動しないものとして算出

６．今後の注目点

2Ｑ（5～7月）に飛躍した流れが持続した3Q（8～10月）となった。通期予想に対する進捗率は売上高で77.3％、経常利益で94.8％に達している。DX展開を強く推進しているが、同社の場合はデジタイゼーション、デジタライゼーション双方で業績に貢献している。3Q累計の増収率は4.5％にとどまるが、海外はいずれの地域も大幅増収であり、新型コロナウイルス感染症拡大を契機に、ＤＸ展開を絡めた新たな成長路線は始まったばかりという印象。当然、潜在マーケットは海外のほうが圧倒的に大きく、今後の展開が楽しみになってきた。実力は4.5％増収を大きく上回ると考えるのが妥当。また海外の利益水準は欧米を初め依然として低い。今後の増収は利益貢献も大きくなると考えられる。
ＰＥＲは約16倍であり、中期計画における利益水準や今後の海外の拡大余地を考慮すると、株価は更なる見直し余地がありそうだ。

＜参考：コーポレート・ガバナンスについて＞

◎組織形態および取締役・監査役の構成＞

◎コーポレート・ガバナンス報告書
最終更新日：2020年4月17日

＜基本的な考え方＞
同社は、健全で透明性が高く、経営環境の変化に迅速かつ的確に対応するための経営の意思決定の効率性を確保したコーポレート・ガバナンスの構築が重要課題と認識し取り組んでいる。

＜実施しない主な原則とその理由＞

＜開示している主な原則＞

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