ブリッジレポート：（5162）朝日ラバー 2020年3月期第3四半期決算

渡邉 陽一郎　社長	株式会社　朝日ラバー（5162）

企業情報

株式情報

*株価2/13終値。発行済株式数は直近四半期末の発行済株式数から自己株式を控除。ROE、BPSは前期実績。
*ＤＰＳ（予）は、記念配当10円を含む。

業績推移

＊予想は会社予想。
＊2020年3月期（予想）の配当金の内訳は、普通配当20円、記念配当10円。
＊単位：百万円、円

目次

今回のポイント
１．会社概要
２．中期経営計画
３．2020年3月期第3四半期決算
４．2020年3月期業績予想
５．今後の注目点
＜参考：コーポレートガバナンスについて＞

今回のポイント

• 20/3期第3四半期は前年同期比7.3％の減収、同46.1％の経常減益。売上高は、自動車スイッチの防水カバー等や認証・ 認識ビジネスに対応するRFIDタグ用ゴム製品の受注などが減少した工業用ゴム事業で減少したことに加え、旧機種から新機種に移行した採血用・薬液混注用ゴム栓の受注は堅調に推移したものの、医療・衛生用ゴム事業においても若干減少した。セグメント利益は、売上高の減少を受け工業用ゴム事業で減少したものの、プロダクトミックスの改善により医療・衛生用ゴム事業は増加した。

   

• 20/3期の会社計画は、11月13日に下方修正を行った前期比2.9％の減収、同30.0％の経常減益から変更なし。売上高は、自動車スイッチ用防水カバーやRFIDタグ用ゴム製品の受注回復が当初予測よりも遅れる見込みとなったことなどにより工業用ゴム事業で減少する他、医療・衛生用ゴム事業でも若干減少する計画。利益は、売上高の減少に加え、設備投資、人員補強等によるコスト増加などを考慮している。1株当たり配当は、19/3期から10円増配の30円の予想（上期末10円、期末20円）を据え置き。期末配当に記念配当10円が含まれている。

   

• 同社は第12次中期経営計画に即して、各重点事業分野への新たな展開を着実に前進させている。具体的には、自動車インテリア照明市場に加え、透明シリコーンレンズのASA COLOR LENSを用いて自動車エクステリア照明市場へ新規参入した。また、前期に「新市場創造型標準化制度」を活用し、「照明器具用白色シリコーンインキ塗膜」としてJIS化を実現した白色シリコーンインキの製品ラインアップを拡大した他、WEBサイト販売を開始した。更に、切り紙構造とゴムの複合により低応力で伸長し、耐久性に優れた新しい伸縮配線を開発した。今期に実施した将来へ向けた積極的な施策がいつ頃から同社の業績へ本格的に寄与し始めるのか注目される。

   

   

１．会社概要

小型電球やLEDに被せる事で様々な発色を可能にする被覆用ゴム製品を主力とする。自動車の内装用照明を中心に、携帯用通信機器、電子・電気機器、産業機器、スポーツ用等、幅広い分野で利用されている。シリコーン（ゴム状の合成樹脂）材料の配合技術と調色技術に強みを有し（色と光のコントロール技術）、シリコーンゴムに蛍光体を配合したLED用ゴムキャップは、LEDの光を波長変換して色調や輝度を調節できるため、10,000色以上の光を出す事やLEDの課題である光のばらつきを均一化する事が可能。また、医療・衛生用ゴム製品や硬質ゴムと軟質ゴムの複合製品等も配合技術を活かしてそれぞれの用途にあったゴム質を実現している。

グループは、同社の他、ゴム・プラスチック等の研究開発を行う（株）朝日FR研究所、米国の販売会社ARI INTERNATIONAL CORP.、及び工業用ゴム製品の販売を手掛ける朝日橡膠（香港）有限公司、10年7月に設立した工業用ゴム製品の製造・販売を手掛ける東莞朝日精密橡膠制品有限公司、及び12年1月に設立した工業用ゴム製品の開発・設計・販売を手掛ける朝日科技（上海）有限公司の連結子会社5社からなる。

事業系統図
　

海外拠点

　（同社決算説明会資料より）

連結業績の推移

【事業内容と主要製品】

事業は、自動車のスピードメーターや内装照明の光源向けの「ASA COLOR LED」や各種センサ向けのレンズ製品「ASA COLOR LENS」、或いは弱電製品に使われる応用製品、更にはスポーツ用ゴム製品（反発弾性、高摩擦抵抗等を追及した高品質の卓球ラケット用ラバー）等の工業用ゴム事業、点滴輸液バッグ用ゴム栓や真空採血管用ゴム栓、プレフィルドシリンジ（薬液充填済み注射器）向けガスケット等、使い捨てのディスポーザブル用ゴム製品の医療・衛生用ゴム事業に分かれ、20/3期第2四半期累計期間の売上構成比は、それぞれ83.8％、16.2％。 今後は、RFIDタグ用ゴム製品、ASA COLOR LENS、医療回路製品用ゴム部品などの販売拡大が期待される。

・ASA COLOR LED
ASA COLOR LEDとは、ＬＥＤの光と色のばらつきを解消する商品。青色LEDに蛍光体を配合したシリコーン製キャップを被せることで、自動車内装照明用に10,000色以上の均質な光を提供。顧客に要求される均一な色を実現している。
ASA COLOR LEDのイメージ

（同社決算説明会資料より）

ASA COLOR LEDの採用例

（同社会社説明会資料より）

（同社会社説明会資料より）

・医療用ゴム製品
点滴輸液バッグ用ゴム栓、真空採血管ゴム栓、薬液混注ゴム栓、プレフィルドシリンジ（薬液充填済み注射器）向けガスケットなど、医療現場で用いられるディスポーザブル商品に使用さる。安全性の高い材料を開発し、独自のコーティング技術で“漏れない”と“滑る”を両立し、注射速度の微妙な調節が可能。素材変性技術による安全性の高い材料と表面改質技術による摺動性の向上により、医療ミス防止などの安全性向上に貢献している。

プレフィルドシリンジ向けガスケットのイメージ

（同社決算説明会資料より）

・ＲＦＩＤタグ用ゴム製品
ＲＦＩＤタグ用ゴム製品は、溶剤を使わずに接着させる“分子接着・接合技術”を応用し、IC チップやアンテナ部をゴム素材で覆い、折り曲げに強く、耐水性、耐熱性に優れた、柔らかい小型のＲＦＩＤを提供。取り付ける対象がどのようなものかを記憶し、認識させる機能で、今後成長が期待される認証・認識ビジネスに対応。 ゴムという弾性体の特徴を生かして、RFIDが使用できなかった用途への利用が可能に。さらに応用し市場拡大を進める。

RFIDタグ用ゴム製品イメージ

（同社決算説明会資料より）

【コア技術と事業領域】

オープンイノベーションで事業領域深耕につながる研究を加速するとともに、製品化に向けた実証研究を強化する。

（同社会社説明会資料より）

・色と光のコントロール技術
シリコーンゴムに着色剤や蛍光体を配合し、様々な色と光を出すことのできる色調管理技術を有し、ばらつきを調整し、顧客が望む細かい色調を実現。また、透明なシリコーン樹脂を材料とし、耐熱性、対紫外線性に優れ、集光・拡散といったレンズ機能を実現。ASA COLOR LEDなどにこの技術が生かされている。今後もこれら技術を活用し、自動車内装、照明分野とコア技術を応用したスイッチ分野の拡大を図る方針。

・表面改質及びマイクロ加工技術
接着剤を使わずに、ゴムとゴムや金属、樹脂を接着させる分子接着・接合技術を有する。接着させる表面を改質処理し、化学反応で結合。これにより、有害な溶剤の廃棄処理が不要となり、耐熱性、耐水性もクリア。耐水性、耐候性に優れており、RFIDタグ用ゴム製品やマイクロ流体デバイスでこの技術が生かされている。また、数十ミクロンから数ミクロン単位の表面加工を行うマイクロ加工技術を確立。医療用ゴム製品である薬液混注ゴム栓の薬液注入口の形成と薬液漏れの防止や、充電して使用できる二次電池の内圧管理にもこのマイクロ加工技術が生かされている。今後もこれら技術を活用し、高性能製品や新たな分野を開拓する方針。

・素材変性技術
ゴムをはじめとするソフトマテリアルは、素材に添加物を配合することで求める機能を持たせることができる。更に、ナノ・分子レベルで成形することによりその機能をパワーアップすることも可能。卓球ラケット用ラバーなどにこの技術が生かされている。今後もこれら技術を活用し、医療分野を支える製品を提供する方針。

【ESGへの取り組み】

同社は、ESGへも積極的に取り組んでいる。

（同社会社説明会資料より）

２．中期経営計画

同社は、中期経営計画を策定するにあたり、中期三カ年を二回分の6年後、2020年を見据え、ビジョン（目指す姿）を「AR-2020　VISION」として定めている。後半の2017年4月から2020年3月までの二期目の三ヵ年計画を「V-2計画」とし、存在する市場に対して“魅力ある提案“をするために、素材力とサービスを磨き鍛え、多くの安心した製品を安定的に届けるためコア技術を磨いて育てていく方針。

V-2計画（第１２次三ヵ年中期経営計画）

（１）事業分野の再編

（２）事業分野の戦略

車載・照明（主要製品：ＡSA COLOR LED、透明部材、反射材料）
17/3期の連結売上高実績27.4億円に対し、20/3期の売上高は30～35億円を計画｡当社のコア技術のひとつである色と光のコントロール技術を駆使したASA COLOR LEDなど、他社に真似のできない独自製品で市場と顧客の要望に応えることに加え、培った技術を照明全般に視点を広げて市場を見出していく。
医療、ライフサイエンス（主要製品：採血用・薬液混注用ゴム栓、プレフィルドシリンジ用ガスケット、マイクロ流体デバイス）
17/3期の連結売上高実績12億円に対し、20/3期の売上高は13～15億円を計画｡医療現場での衛生管理や医療事故の防止などに役立つディスポーザブルのゴム製品と診断医療や解析分野に貢献するマイクロ流体デバイスの開発を進める。
その他（主要製品：RFIDタグ用ゴム製品、自動車向けスイッチ用ラバー、卓球ラケット用ラバー）
17/3期の連結売上高実績25.7億円に対し、20/3期の売上高は27～30億円を計画｡ゴムの可能性を追求し、独自のコア技術と複合化させたこれまでにない付加価値を持つ機構製品を提供する。
その他、経営基盤を磨き成長を加速するために、拠点地域をつなぐ製品企画と連結販売を行う体制を構築する他、健康経営を軸に経営基盤を整備する。

なお、中期経営計画（V-2計画）最終年度である20/3期は、売上高目標は達成の見込みであるが、営業利益率は未達となる見通し。

３．2020年3月期第3四半期決算

（１）連結業績

＊単位：百万円　

前年同期比7.3％の減収、同46.1％の経常減益
売上高は、前年同期比7.3％減の55億88百万円。売上面では、工業用ゴム事業の売上高が同8.3％減少。主力製品の自動車内装照明用の受注は増加したものの、自動車用精密ゴム製品でスイッチの防水カバー等の受注が減少した。また、認証・認識ビジネスに 対応するRFIDタグ用ゴム製品の受注は顧客の販売状況及び新旧製品の入替に伴う現行品の在庫調整等の影響が続いて減少した。また、医療・衛生用ゴム事業の売上高も同1.6％の減少となった。旧機種から新機種に移行した採血用・薬液混注用ゴム栓の受注が好調だったことに加え、新規案件のゴム栓は堅調に推移した。
営業利益は、前年同期比48.6％減の2億42百万円。売上高が減少した工業用ゴム事業のセグメント利益は同42.3％の減益となった一方で、プロダクトミックスが改善した医療・衛生用ゴム事業のセグメント利益は同10.1％の増益となった。売上高営業利益率は、4.3％と前年同期比3.5ポイントの低下。収益性の高いRＦIDタグ用ゴム製品の売上高の減少等が影響し、売上総利益率は、23.3％と同2.2ポイント低下した。合理化により販管費の実額は減少したものの、売上高の減少により売上高対販管費率も同1.2ポイント上昇。また、前年同期に発生した為替差損がなくなったことなどにより経常利益の減益率は営業利益の減益率より改善した。その他、特別損失で投資評価証券評価損20百万円を計上した影響などにより親会社株主に帰属する四半期純利益は、同49.2％の減益となった。

四半期業績の推移

20/3期第3四半期（10-12月）は、顧客企業の在庫調整や先行投資負担の増加の影響を受け、売上高、営業利益ともに前年同期を下回る結果となったものの、前四半期（7-9月）比で増益となった。
※15/3Ｑと4Ｑは、取締役2名逝去による役員退職慰労引当金繰入額等の特殊要因が影響。

（２）セグメント別動向

セグメント別売上高・利益

＊単位：百万円　

国内・海外別売上高

＊単位：百万円　

国内売上高は前年同期比10.3％減少、海外売上高はアジアの増加が寄与し同6.5％増加した。

（３）財政状態

19年12月末の総資産は19年3月末比22百万円減の104億26百万円。資産サイドでは売上債権の減少が、負債・純資産サイドでは、未払法人税等が主な減少要因。純資産は第3四半期連結累計期間の利益計上に伴う利益剰余金の増加により同74百万円増加した。19年12月末の自己資本比率は、43.6%と前期末から0.8ポイント上昇した。

（４）通期の会社予想に対する第3四半期累計期間の実績の進捗状況

＊単位：百万円

20/3期第3四半期連結累計期間の業績は、通期の会社計画に対して概ね75％弱の進捗率となっている。会社計画の達成に向け、第4四半期の更なる回復が期待される。

４．2020年3月期業績予想

（１）連結業績

＊単位：百万円

前期比2.9％の減収、同30.0％の経常減益予想
20/3期の会社計画は、前期比2.9％の減収の74億85百万円、同30.0％の経常減益の3億56百万円。自動車用ゴム製品の受注は回復傾向にあるものの、自動車スイッチ用防水カバーやRFIDタグ用ゴム製品の受注回復が当初予測よりも遅れる見込みとなったもの。
売上面は、工業用ゴム事業、医療・衛生用ゴム事業ともに減少する計画。ASA COLOR LEDや医療用ゴム製品の回路製品の新製品の受注が増加するものの、RFIDタグ用ゴム製品や自動車スイッチ用防水カバーの受注が減少する。
利益面は、売上減少による利益の減少に加え、前期から継続する将来に向けた投資による費用増が影響し各段階利益とも前期比減益の計画。売上総利益率は、前期比1ポイント低下の23.8％、売上高対販管費率は、同0.6ポイント上昇の19.1％の会社前提。この結果、営業利益は、前期比27.5％減益の3億51百万円となる計画。売上高営業利益率は、前期比1.6ポイント低下の4.7％の予想。
1株当たり配当は、19/3期から10円増配の30円の予想（上期末10円、期末20円）を据え置き。期末配当20円には、創立50周年の記念配当10円が含まれている。

（２）セグメント別業績予想

セグメント別売上高

＊単位：百万円

セグメント別売上高(中期事業分野別)

＊単位：百万円

車載・照明セグメントでは、ASA COLOR LEDの受注回復に加え、ASA COLOR LENSの自動車エクステリア市場参入が寄与する。医療・ライフサイエンスセグメントでは、回路製品の新製品の量産がスタートする。一方、その他セグメントでは、RFIDタグ用ゴム製品や自動車スイッチ用防水カバーの受注が減少する計画となっている。

（３）主要製品の売上計画

＊単位：百万円

（４）設備投資計画

設備投資計画　　

今期の設備投資計画6億75百万円の事業分野別内訳は、車載・照明分野1億82百万円（上期1億29百万円）、医療・ライフサイエンス分野1億46百万円（上期60百万円）、その他分野3億47百万円（上期1億79百万円）。生産効率を図る改造投資と生産環境整備の投資を継続して実施する計画。
また、法人別では、同社5億円65百万円、東莞朝日精密橡膠制品1億円、朝日FR研究所10百万円（研究開発）等が大きなもの。

（５）分野別成長戦略と活動実績

同社の、20/3期の経営方針は、好奇心を高めて深化、進化、新化しよう。
経営戦略は、基礎力を鍛えて質を高めよう（深化）、より優れた価値に高めよう（進化）、新たな道へ挑戦しよう（新化）であり、分野別の成長戦略と活動実績は以下の通りである。

車載・照明分野

医療・ライフサイエンス分野

その他分野
ゴムの基礎技術を高めて機構部品を創造する。

（６）最近のトピック

【切り紙構造とゴムの複合により低応力で伸長し、耐久性に優れた新しい伸縮配線を開発】
同社は、切り紙構造とゴムを複合することにより低応力で伸長し、耐久性と抵抗値特性に優れた新しい伸縮配線を開発した。ゴムの復元力と立体的な構造により、さまざまな配線として活用が可能となる。
日本の伝統工芸である「切り紙」に着想を得て、立体的に構造変化するよう加工された導電フィルムの周囲を独自のシリコーンゴムで封止することで低応力での伸長と高い絶縁性を可能にし、ゴムの復元力で収縮することで高い耐久性を兼ね備えた配線を実現した。
独自の複合化技術により、100％の伸縮試験でも70万回の伸縮でほとんど抵抗値が変わらず、電気特性の安定した接続が可能な他、市販のFPC（フレキシブルプリント配線板）コネクタに接続が可能。更に配線パターンを変更することにより伸長率や配線の長さ、チャンネル数をコントロールすることができる。
新しい伸縮配線は生体センシングの分野での活用が見込まれ、早稲田大学と北里大学との共同研究で発表された新しいウェアラブル筋電計測デバイスの一部にも用いられた。今後、様々なスポーツにおける計測に活用される他、ウェアラブルデバイスやロボット、介護などの配線として幅広い分野での活用が見込まれる。

＜構造イメージ＞

（同社ＨＰより）

（同社ＨＰより）

５．今後の注目点

20/3期第3四半期決算は、前年同期比で7.3％減収、同48.6％営業減益の厳しい内容となった。こうした厳しい事業環境ではあったものの、同社は第12次中期経営計画に即して、各重点事業分野への新たな展開を着実に前進させた。具体的には、自動車インテリア照明市場に加え、透明シリコーンレンズのASA COLOR LENSを用いて自動車エクステリア照明市場へ新規参入した。加えて、前期に「新市場創造型標準化制度」を活用し、「照明器具用白色シリコーンインキ塗膜」としてJIS化を実現した白色シリコーンインキの製品ラインアップを拡大した他、WEBサイト販売を開始した。更に、切り紙構造とゴムの複合により低応力で伸長し、耐久性に優れた新しい伸縮配線を開発した。今期に実施した将来へ向けた積極的な施策がいつ頃から同社の業績へ本格的に寄与し始めるのか注目される。また、第3四半期には目立った回復が確認できなかったRFIDタグ用ゴム製品ではあるが、現在同社は顧客と連携し海外市場の競合対策を実施している。収益性の高いRFIDタグ用ゴム製品の受注が魅力的な新製品の投入により回復傾向を強めてくるのか注目される。
その他、第12次中期経営計画は今期で終了となることから、今年中に次期中期経営計画が発表されるものと推測される。どの様な中期計画となるのか今から楽しみである。どの様なビジョン、経営方針、数値目標となるのか期待を込めて注目していきたい。

＜参考：コーポレートガバナンスについて＞

◎組織形態、取締役、監査役の構成

◎コーポレートガバナンス報告書
最終更新日：2018年6月29日

「当社は、JASDAQ上場企業としてコーポレートガバナンス・コードの基本原則をすべて実施しております。」と記載している。

＜コーポレートガバナンス・コードの各原則に基づいて開示している主な原則＞