ブリッジレポート：（4849）エン・ジャパン 2020年3月期第2四半期決算

越智 通勝　会長	鈴木 孝二　社長	エン・ジャパン株式会社（4849）

会社情報

株式情報

＊株価は11/26終値。発行済株式数は直近四半期末の発行済株式数から自己株式を控除。
＊2016年4月1日付で、普通株式1株につき2株の割合で株式分割。上記は分割後の数値。
＊BPS、ROEは19年3月期実績。数値は四捨五入。

連結業績推移

（単位：百万円、円）
＊予想は会社予想。12/3期は15ヶ月決算。13年10月1日に1株を100株に分割。2014年3月期以降のEPSと配当は分割後の数値。
＊16年4月1日付で、普通株式1株につき2株の割合で株式分割。16/3期と17/3期のＥＰＳは株式分割後の数値。16/3月期までの配当金は当該株式分割前、17/3期以降は当該株式分割後の配当。

エン・ジャパンの2020年3月期第2四半期決算について、ブリッジレポートにてご報告致します。

目次

今回のポイント
１．会社概要
２．新中期経営計画（20/3期～22/3期）
３．2020年3月期第2四半期決算
４．2020年3月期業績予想
５．今後の注目点
＜参考：コーポレート・ガバナンスについて＞

今回のポイント

• 20/3期第2四半期は売上高が前年同期比23.0％の増収、営業利益が同7.3％の減益。売上面は、国内求人サイトにおいて、主力の「エン転職」は採用予算が大きい顧客企業内のシェア向上が順当に進み、掲載単価の上昇に繫がった。また、人材紹介会社向けサイトは「ミドルの転職」と「AMBI」経由の入社成約数が増加するなど好調に推移した。人材紹介は、国内においては子会社のエンワールド・ジャパン（以下、EWJ）が好調に推移した。海外事業は、注力国のベトナムにおいて求人サイトが好調に推移した他、第1四半期よりインドFuture Focus Infotech （以下、FFI社）が新規連結となり好調なスタートを切った。費用面では、国内求人サイトと HR-Techサービスengageの広告宣伝費、中期的な成長に向けた国内人材紹介の人員増に伴う人件費及び関連費用が増加した。

   

• 第2四半期が終わり、20/3期の会社計画は、前期比23.1％の増収、同4.6％の営業増益から修正なし。上期の営業利益は会社計画を8.9億円程超過したものの、HR-Techサービスengageへ追加投資するため、通期計画は据え置きとなった。売上面は、引き続きエン転職を中心に求人サイトが順調に拡大する他、人材紹介においてもエン エージェントとEWJの人員増強により拡大する見込み。また、新たに連結対象となるインドのＩＴ派遣会社であるFFI社の業績も寄与する。利益面は、国内人材紹介や新規サービス関連の人員増強のための人件費の増加等が影響する。1株当たりの配当も、前期末から22.7円増配の85.5円の予定を据え置き。株式給付信託分の自己株式を考慮した同社設定の配当性向は50％となる。

   

• 同社は上期の計画超過分を活用し、下期にengageの追加投資を実施する。今下期に実施されるengage初のテレビＣＭやLINEキャリアやエンバイトと連携したengageの有料オプションの導入が今後どの様なインパクトを持ってHR-Techセグメントの売上高の拡大に結び付くのか、その費用対効果が注目される。

   

   

１．会社概要

「人材採用・入社後活躍」を支援する企業として、採用事業のほか、顧客企業の社員に対する集合型研修サービスを中心とした教育・評価事業も展開。創業以来、「独自性」、「社会正義性」、「収益性」という考え方を背景に求職者に徹底的に尽くすというスタンスを貫いてきたことで優位性を確立。現在は、更なる成長を実現すべく人材紹介サービスと海外展開、HR-Techサービスなどの新規事業を推進している。より組織・事業にフィットした人材の採用から、入社後の活躍・定着までを一貫して実現するサービスを提供することで継続的な成長につなげていく方針。
同社は、入社後活躍がゴールとの考えのもと、就職・転職自体をゴールとせず、「入社者の仕事人生の充実」・「企業の業績向上への貢献」をゴールとし、サービスを提供している。また、同社は、3つの「E」を連動させるエン・ジャパンの3Eメソッドに テクノロジーを掛け合わせ、より多くの「入社後活躍」の実現を目指している。

（同社決算説明資料より）

主なグループ企業

国内求人サイト

国内人材紹介

海外事業

ＨＲ-Ｔｅｃｈ

国内その他事業・子会社

その他新規事業　　※非連結子会社

（同社決算説明資料より）

採用事業のビジネスモデル

（同社決算説明資料より）

同社の強み
同社は、1,000万人を超える求職者のデータベースを有する。現在、主に求人サイト領域で年間約300億円の売上高を上げているが、今後はこうした国内トップクラスの求人サイト資産を有効活用し、人材紹介やHR-Tech領域での売上高拡大を目指している。
また、直販中心の営業体制、理念を重視した経営、求職者重視、クオリティ重視、採用・教育・評価連動、企業規模と資金力など強みが複合的な要素で構成されており、模倣が困難となっている。

（同社決算説明資料より）

海外進出の状況
同社はアジア圏を中心に海外にも展開している。2011年5月にシンガポール拠点を設立、2013年4月にはベトナム最大の求人サイト及び人材紹介を手掛ける「Navigos Group」を子会社化した。また、同年12月にはタイの人材紹介会社「The Capstone Group Recruitment and Consulting（現、en world Recruitment(Thailand) ）」、2014年6月にはインドの人材紹介会社「New Era India Consultancy」を子会社化した。更に、2019年3月にインドのＩＴ人材派遣会社「Future Focus Infotech」を子会社化した。
現在は、中長期観点からベトナム・インドにリソースを集中している。

（同社決算説明資料より）

ＥＳＧの取り組み状況
同社は、採用した人が定着せず、転職を繰り返すほうが短期的な収益に貢献する業界構造は課題であり、持続的な事業成長につながらないという考え方のもと、就職・転職自体をゴールとせず、「入社者の人生の充実」・「企業の業績向上への貢献」をゴールとし、入社後に活躍できるための各種のサービスを提供している。具体的には、エン転職では、「100％の取材・正直・詳細な原稿」や「担当者名」、「顔写真入りの責任原稿」を掲載している。さらに加えて、業界初で口コミサイトと求人広告を連動させ、企業からの口コミに関するコメント機能も充実。更に、従業員の離職リスクを早期に可視化し適切なフォローを実施でき、入社者の早期離職を防ぐことのできるリテンション対策ツールであるHR OnBoardを提供している。

また、ダイバーシティとして、女性の活躍推進と福利厚生の適用拡大を充実している。女性の活躍推進では、女性活躍を推進するプロジェクト「WOMen らぼ」を展開し、育児休暇をとる社員のサポートとして交流会、ランチ会の開催、女性社員満足度調査、スマートグロース制度（育休復帰後の時短勤務による、キャリア停滞・収入減を防ぐことを目的とした制度）などを実施。こうした取り組みにより、エン・ジャパン単体（2019年11月現在）で従業員に占める女性の割合47.6％、取締役における女性の割合20％（1名）となっている。
更に、同性のパートナーがいる社員向けにも福利厚生制度を適用し、拡大している。従来男女の婚姻関係がある社員に提供していた福利厚生制度を同性のパートナーがいる事実婚関係の社員へも適用。結婚記念日お祝い金、慶弔休暇、単身赴任時の金銭補助、退職給付株式の遺族給付なども提供している。

２．新中期経営計画（20/3期～22/3期）

同社は、2017年5月に20/3期を最終年度とする3ヵ年の中期経営計画を策定していたが、前回中計を公表以降業績が順調に推移していること、前回中計に織り込んでいなかったHR-Tech関連事業が本格的に稼働し始めたこと、事業規模が大きいM&A（インド：Future Focus Infotech）が成約となったことなどにより、1年前倒しで新中期経営計画（20/3期～22/3期）を策定した。中期経営計画の基本方針は、①国内求人サイトは、売上高拡大重視から安定的な利益成長を重視、②国内人材紹介は、売上高成長・シェア向上による規模の拡大、③海外事業は、ベトナム・インドにリソースを集中、Tech 領域の強化、④HR-Techは、積極的な投資を行い、高収益モデルを確立。最終年度である22/3期に、売上高850億円（19/3期比74％増）、営業利益230億円（19/3期比97％増）を目指す。

中期経営計画（連結）

（単位：億円）

中期経営計画のセグメント別計画

（単位：億円）

成長戦略のサマリー

①人材紹介とHR-Techが成長のドライバー
　　・伸びしろが大きい人材紹介領域で成長を拡大。人員増強と組織化・標準化を進める
　　・HR-Techサービス「engage」の拡大とマネタイズによる成長
②テクノロジー分野におけるM&A強化
　　・中期経営計画期間中において、200億円規模のM&A・出資枠を設定
　　・国内外において、テクノロジー分野のM&Aを中心に積極的に行っていく方針

各事業の中期戦略（2019年5月策定の中期経営計画基本方針から）

（１）国内求人サイト
国内求人サイトは、規模拡大ステージから収益重視へ戦略をシフトし、求人サイト全体での利益成長を目指す。

（２）国内人材紹介
国内人材紹介は、市場規模に比べシェアが低いこともあり、エン エージェントの領域中心に今後拡大余地が大きいと判断。エン転職、ミドルの転職、AMBIが正社員領域で有する800万人以上のサイト会員のデータベースを武器に、エン エージェントとEWJの人員を当初の想定よりも増強し、マーケット全体をカバーするサービスラインナップにより積極的に規模拡大を図る計画。

（３）海外事業
海外事業は、ベトナムとインドにリソースを集中すると共に、Tech領域も強化する。選択と集中を進め、成長の確度を高める。各国における今後の人材ビジネス拡大の可能性、ポジション、強みを再評価する。また、最も成長の確度が高いベトナムとインドにリソースを集中する。

【ベトナム】
ベトナムは、圧倒的なシェアとブランド力を活かし、エリアやサービスの拡充を図り、ジュニアからエグゼクティブまでのホワイトカラー全体をカバーする。

【インド】
インドは、豊富なＩＴエンジニアの資産を多様なサービスで顧客へ提供していく。

（４）HR-Tech
採用（Employment）、評価（Evaluation）、教育（Education）の3つの「E」を連動させるエン・ジャパンの3Eメソッドに テクノロジーを掛け合わせ、より多くの「入社後活躍」を実現する。HR-Techサービス「engage」の利用により、企業は人材に関わる全ての企業活動の一元化が可能となる。engageの利用者数は2019年9月末で23万社を超え、日本最大級の人事プラットフォームへ成長した。同社は、今後もプロモーションの強化によりengageの利用者数の拡大とマネタイズによる成長を図る。

M&A・出資方針
同社は、20/3期～22/3期の新中計期間において、総額200億円の投資枠を設定した。国内は、同社のTechサービスの成長加速に結び付くTech関連企業のM&Aと出資を実施する。また、海外は、ベトナム・インドの強化につながるM&Aに加え、国を問わず、グループ全体のTech強化につながるM&Aを実施する方針。

３．2020年3月期第2四半期決算

（１）2020年3月期第2四半期連結業績

（単位：百万円）
※数値には（株）インベストメントブリッジが参考値として算出した数値が含まれており、実際の数値と誤差が生じている場合があります（以下同じ）。
※数値は財務会計基準（2019年3月期４Ｑに英才網聯を持分法適用会社から連結子会社化し、同社1期分の業績は2019年3月期４Ｑに一括計上した数値との比較。）

売上高は前年同期比23.0％増収、営業利益は同7.3％減益
売上高は前年同期比23.0％増の282億4百万円。国内求人サイトの売上高は、前年同期を上回ったものの、会社計画比で若干の未達となった。エン転職は採用予算が大きい顧客企業内のシェア拡大が順調に推移し、掲載単価の上昇に繋がった。また、期初に行った体制変更により営業活動が一時的に減少していたものの、今第2四半期は、営業の活動量が増加したことにより、掲載件数は回復傾向となった。人材紹介向けサービスは、ミドルの転職及び若手ハイキャリア向けサイトAMBIともに順調な結果となった。両サイトとも新規会員数が増加したことに加え、企業側の活用度が高まったことから入社成約数が増加した。また、派遣会社向けサービスは、エン派遣、エンバイトともに顧客である大手派遣会社の出稿が増加し、一顧客あたりの単価が上昇した。国内人材紹介の売上高は、前年同期を上回り、会社計画を上回る着地となった。子会社のEWJは主力の人材紹介が好調に推移した。エン・ジャパンの人材紹介エン エージェントは、中期的な成長に向けた人員育成の強化を行った。また、海外事業の売上高は、前年同期を上回り、会社計画を上回る着地となった。注力国のベトナムにおいて求人サイトが好調に推移した他、同じく注力国のインドにおいて今第1四半期よりFFI社の業績が連結されたことも寄与した。その他、HR-Techは、積極的なプロモーション活動が奏功し、人事・採用プラットフォーム「engage」の利用社数が23万社（2019年9月現在）まで拡大。2019年4月より開始した有料プランは、利用社数が順調に推移したことにより、会社計画通りの進捗となった。
利益面では、国内求人サイトと HR-Techサービス「engage」の広告宣伝費、中期的な成長に向けた国内人材紹介の人員増に伴う人件費及び関連費用が増加した。営業利益は前年同期比7.3％減の62億円。売上総利益率は前年同期比8.4ポイント低下し、売上高対販管費比率は同1.1ポイント低下した。売上原価の増加は、FFI社の連結化が影響した。また、持分法による投資利益の減少や為替差損の発生などによりし、経常利益の減益率が営業利益の減益率を上回った。その他、特別損益の計上はなかった。

売上原価の主な費用

販管費の主な費用

上期会社計画比

※インドIT派遣のFFI社は労務費と業務委託費用の計上に、計画と実績で入り繰りが発生。人件費増減はその影響を修正し比較。

売上高面は、国内求人サイトで上期会社計画を下回ったものの、国内人材紹介と海外子会社で上期会社計画を上回った。費用面は、人件費や広告宣伝・販促費中心に上期会社計画を大幅に下回った。
上期の計画超過分については、下期にテレビＣＭやオンライン広告など広告宣伝投資を中心にengageの追加投資を実施する予定。

（２）セグメント別動向

国内求人サイト【エン転職、ミドルの転職、AMBI、エン派遣、エンバイト、その他関連商品販売等】

※19/3期のセグメント営業利益は配賦基準が異なるため比較・算出なし。

エン転職は、大口顧客内のシェアアップが継続し、単価が上昇。また、第1四半期に減少した中小顧客の広告件数は、第2四半期に改善傾向となった。人材紹介会社向けサイトは、ミドルの転職、AMBIともに大手顧客中心にサイト活用度が向上。AMBIは新規求職者獲得が順調に推移。顧客企業によるスカウト増加により成約が増加、高成長が継続した。派遣会社向けサイトは、顧客派遣会社のスタッフ集客ニーズは高いものの、一部顧客では集客手法が多様化。エンバイトは介護等の領域を中心に大きく伸長した。こうした環境下、売上成長によりメリハリをつけ広告宣伝費を投入。利益率の高いサイトの伸長により、利益は会社計画を上回った。

国内人材紹介【エンワールド・ジャパン、エン　エージェント、 その他関連商品販売等】

※19/3期のセグメント営業利益は配賦基準が異なるため比較・算出なし。

エン　エージェントは、上期の売上高が会社計画通りとなったものの、予算の高い下期に対し、生産性向上にやや時間を要している。利益は上期の会社計画を上回ったが、今期は中期的な成長に向け人員の大幅増強を図っており、コスト先行の1年となる。EWJは、引き続き主力の紹介事業が好調に推移。 収益性の高い事業の伸長やコスト低減等が利益を押し上げた。全体としてはEWJの好調な売上とエン　エージェントの費用低減により、会社計画を上回る利益となった。

海外事業【ベトナム、インド、中国、シンガポール、タイ、オーストラリア （求人サイト、人材紹介、IT派遣）】

※19/3期のセグメント営業利益は配賦基準が異なるため比較・算出なし。

海外事業全体の業績は、売上高・利益ともに期初の会社計画を上回る着地となった。ベトナムは、求人サイトが順調に推移し、業績を牽引。今後の成長が見込まれるハイクラス向けサービスや教育サービスの強化を継続中。インドは、新規に連結したFFI社が第2四半期も会社計画を上回った。

ＨＲ-Ｔｅｃｈ【engageおよび関連サービス販売】

※19/3期のセグメント営業利益は配賦基準が異なるため比較・算出なし。

engageは総アカウント数が9月に23万社を突破。 4月から開始した有料プランの利用社数が順調に推移し、売上高は第2四半期も会社計画通りの進捗となった。LINEキャリアとの連携を9月に開始、応募効果の向上と有料利用の促進を目指す。営業赤字の幅は第2四半期も計画通りとなった。利用社数拡大を目指し、オンラインプロモーションを中心に積極的な投資を実施した影響。下期においても中期的な成長観点から、追加投資を実行。テレビCMを展開し、ブランド認知の拡大を図る予定。

国内その他事業・子会社【教育評価商品、新卒採用商品、ゼクウ、アウルス、 新規事業開発他】

※19/3期のセグメント営業利益は配賦基準が異なるため比較・算出なし。

前期の第3四半期に売却したシーベース社の売上高が剥落（上期約1.7億円）し、全体では減収となったものの、会社計画を上回った。 エン・ジャパンの教育評価商品、子会社のゼクウは売上高・利益ともに順調な成長が続いている。新規事業開発の投資に関連した人件費・業務委託費等が増加しているものの全体では若干の黒字となり利益面でも会社計画を上回った。

（３）財政状態及びキャッシュ・フロー（CF）

財政状態

（単位：百万円）
※　有利子負債＝リース債務含まず

19/9月末の総資産は前期末比5億89百万円減少の492億62百万円。資産サイドでは、未払金や配当金の支払による現預金等が、負債・純資産サイドでは、前期末の広告宣伝強化に伴う未払金等が主な減少要因。総資産の約71％を流動資産が占める等、資産の流動性が高い。自己資本比率も72.4％と、高水準を維持している。

キャッシュ・フロー（CF）

（単位：百万円）

CFの面から見ると、税金等調整前四半期純利益の減少や未払金の減少額の増加などにより営業CFのプラス額が縮小。投資有価証券の取得による支出額の増加などにより投資CFのマイナス額も拡大し、フリーCFのプラス額は減少した。また、配当金の支払額の増加などにより財務CFのマイナス額が拡大したものの、四半期末のキャッシュポジションは更に向上した。

（４）上期（2019年4月～9月）の投資実績

総額約15億円のM&A及び出資を実施
同社は、国内外のIT・デジタル領域やニッチ領域に強みを持つ人材関連を中心に投資を行う方針を掲げており、今上期に約15億円のM&Aと出資を実施した。

４．2020年3月期業績予想

（１）連結業績

（単位：百万円）

前期比23.1％の増収、同4.6％の営業増益予想
第2四半期が終わり、20/3期の会社計画は売上高、各段階利利益ともに修正なし。上期の営業利益は会社計画を8.9億円程超過したものの、下期にテレビＣＭやオンライン広告など広告宣伝投資を中心にHR-Techサービスengageへ追加投資するため、通期計画は据え置きとなった。
売上面は、引き続きエン転職を中心に国内求人サイトが前期比で売上高の増加を牽引する他、国内人材紹介と海外事業も増加する見込み。国内求人サイトは前期比24億円の増収、国内人材紹介は同17億円の増収、海外事業は同65億円の増収を計画。海外事業の増収が大きいのは、インドFFIの連結化による影響。
利益面は、ＩＴ派遣事業を営むインドFFIの連結化による人件費の増加などにより売上原価が前期比132.5％増加する他、エン・ジャパン単体とEWJの人員増強などにより販管費も同14.0％増加する見込み。20/3期の広告宣伝・販促費は116億31百万円と19/3期から6.8億円（前期比+6.3％）増加と通期で平準化する見込み。売上高総利益率は前期比8.5ポイント低下の81.9％、売上高対販管費比率は、5ポイント低下の61.5％の計画。営業利益が前期比4.6％の増加と成長率が低下するのは、中期経営計画に則り、HR-Tech等の新規投資や国内人材紹介の強化のための人員増強を実施する影響。なお、こうした新規投資による利益の押し下げ効果約18億円を除いた営業利益は約140億円と同社では試算している。
20/3期の1株当たりの配当も、前期末から22.7円増配の85.5円の予定を据え置き。株式給付信託分の自己株式を考慮した同社設定の配当性向は50％となる。

（２）20/3期のセグメント別の基本戦略と会社計画

同社は、これまで採用と教育・評価セグメントの２つであった財務会計基準セグメントを20/3期より人材サービスセグメントの単一セグメントへ変更する。一方で、管理会計ベースの非公式セグメント区分を新設し、国内求人サイト、国内人材紹介、海外事業、HR-Ｔｅｃｈ、その他事業・子会社の5つの事業区分での開示を行う。今後各事業の状況がより把握しやすくなるものと期待される。

セグメント別の基本戦略
【国内求人サイト　（エン転職、ミドル、AMBI、エン派遣、エンバイト、その他関連商品販売等）】
・エン転職は、顧客のターゲット及びエリアを集中し、営業組織体制を再編成。売上高は市場成長並になるものの、安定的な利益成長に向けた基盤を作る。
・人材紹介会社向けサイトは、ミドルの転職の後課金モデルが好調。 AMBIはダイレクトリクルーティングの強化により先行投資を行う。

【国内人材紹介　（エンワールド・ジャパン、エン エージェント、その他関連商品販売等）】
・エン エージェントは、中計期間内での売上高の拡大を一層強化。 従来想定よりも人員の増強を図ることから、費用先行するが来期以降利益改善につなげる。
・エンワールド・ジャパンは、前期想定以上の生産性向上。人材紹介強化方針に伴い、今期も人員を増強する。

【海外事業　（ベトナム、インド、中国、シンガポール、タイ、オーストラリア　-求人サイト、人材紹介、IT派遣-）】
・M&Aによりインドの派遣会社が加わり売上高が大幅に増加。引き続きインド・ベトナムを強化する。
・ベトナムは、今後成長が見込まれるハイクラス向けサービスを強化。新たにダナン拠点を新設。
・インドは、人材紹介とIT派遣の連携強化。IT派遣は顧客ターゲットの見直し等を進め、利益率の改善を図る。

【HR-Tech　（engageおよび関連サービス販売）】

【国内その他事業・子会社　（教育評価商品、新卒採用商品、ゼクウ、アウルス、新規事業開発他）】

管理会計ベースのセグメント別売上高・営業利益（会社計画）

（単位：百万円）
※19/3期のセグメント営業利益は配賦基準が異なるため比較・算出なし。

（３）engageの拡大戦略

HR-Techサービスengageは、総利用者数が2019年9月現在で23万社を超えるなど順調に拡大している。しかし、同社では、対象となる国内法人企業数の僅か7％程の利用率であり、依然地方及び中小企業を中心にengageの拡大余地は大きいと分析している。こうした中、同社ではengage の利用社数増加を加速させるべく認知度向上を目的に11月から地方エリアを中心にengage 初のテレビＣＭを開始した。加えて、有料利用社数の拡大のため9月から全engage求人のLINEキャリアへの自動掲載を開始した。掲載は無料であるが、LINEキャリアの上位表示オプションを加えることで、スピーディーな採用が可能となるため、今後の有料利用社数の増加が期待される。更に同社では、engage求人のエン転職に続き、有料オプションによるエンバイトへの掲載を予定している。600万人を超える登録ユーザーへリーチが可能となる点は強力な武器であり、今後engageの有料利用社数の増加が予想される。

（同社決算説明資料より）

（同社決算説明資料より）

５．今後の注目点

20/3期第2四半期決算は、売上高、利益とも期初の会社計画を上回る好調な決算となった。これは、国内人材紹介セグメントでEWJが好調に推移したことに加え、海外事業で注力国のベトナムが順調に拡大したことも寄与した。また、国内求人サイトセグメントにおいても、戦略方針変更に伴う大幅な顧客引き継ぎの発生により営業活動量の減少を受け第1四半期に減少したエン転職の中小顧客の広告件数が第2四半期に改善傾向を示した。その他、人材紹介会社向けサイトと派遣会社向けサイトの好調も確認された。こうした環境下、同社は上期の計画超過分を活用し、下期にHR-Techサービスengageの追加投資を実施する。同社のengageの売上高拡大のための戦略は、ＣＭやサイト連携等による認知度向上による無料利用社数の拡大と、段階的な有料オプションの拡充による有料利用社数の増加である。今下期に実施されるengage初のテレビＣＭやLINEキャリアやエンバイトと連携したengageの有料オプションの導入が、今後どの様なインパクトを持ってHR-Techセグメントの売上高の拡大に結び付くのか、その費用対効果が注目される。
また、同社は豊富な現預金を有するだけではなく、毎年安定的なキャッシュ・フローを稼ぎ出すビジネスモデルが確立されている。こうした財務体質を武器に今後積極的なM&Aの実施が予想される。M&Aの対象としては、HR-Ｔｅｃｈの強化と海外事業の強化に繋がる企業が候補となりそうである。今後の大型M&Aの動向にも期待を込めて注目したい。

＜参考：コーポレート・ガバナンスについて＞

＜組織形態および取締役・監査役の構成＞

◎コーポレート・ガバナンス報告書
最終更新日：　2019年6月28日

＜基本的な考え方＞
当社は、その事業を通じて、株主やクライアント等様々なステークホルダーをはじめ、広く社会に役立つ存在でありたいと考えております。そのために、当社グループ全体として経営環境の変化に対応できる組織体制を構築することを重要な施策と位置付けており、当社グループの健全な成長のため、コーポレート・ガバナンスの強化と充実を図り、公正な経営システム作りに取り組んでおります。 また、役職員の倫理観・誠実さを高めることは、様々なステークホルダーの真の信頼を得るうえで、基本的な前提となると考えております。当社の経営理念の一つに、社会に対して正しいことを行い、社会に役立つ存在たることが当社の存在意義であることを謳った「社会正義性」があります。今後もこの理念・考え方を役職員の行動の支柱に据えて、コンプライアンスに関する教育の徹底等内部管理体制の更なる整備を進め、これを適正に機能させることによって、健全な経営を確保してまいります。

＜コーポレートガバナンス・コードの各原則を実施しない理由＞
【補充原則４－１０ ①】
当社は、経営陣幹部のアカウンタビリティを高め、より一層の透明性の向上を図ることを目的として、取締役５名中２名の独立社外取締役を選任しており、取締役の選解任・報酬などの重要事項の決定については、独立社外取締役が出席する取締役会の承認を得る必要があります。当社では、任意の委員会等を設置しておりませんが、重要事項の検討にあたっては、取締役会において独立社外取締役の適切な関与・助言を得ることとしております。

【補充原則４－１１ ③】
取締役会は実効性確保のために機能の向上を図っておりますが、現時点で実効性に関する分析及び評価は実施しておりません。今後、実効性評価の実施について、方法を含めて検討してまいります。

＜コーポレートガバナンス・コードの各原則に基づく主な開示＞
【原則１－４】
上場株式を保有しないことを原則としますが、業務提携その他経営上の合理的な目的に基づき上場株式を保有する場合には、その目的に応じた保有であることを定期的に確認し、中長期的な視点で保有目的にそぐわないと判断した企業の株式については、株価や市場動向等を考慮して売却いたします。 政策保有株式に係る議決権行使については個別に中長期的な視点での企業価値向上、株主還元向上につながるかどうか等の視点に立って判断しますが、対象会社の企業価値を毀損するおそれがある議案については特に留意して判断します。

【原則１－７】
当社は、関連当事者取引の範囲の把握及び取引を適切に管理するためのフローを明確にするため、「関連当事者取引管理ガイドライン」を制定 しております。関連当事者の範囲については、総務部が作成及び年一回更新する「調査票」により把握しており、関連当事者取引が発生する場合には、その重要性によって事前に取締役会による決議もしくは「稟議・申請規程」に基づく決裁を必要としております。実施した関連当事者取引については、管理本部長がその重要性を「関連当事者開示にする会計基準適用指針」に基づき判断したうえで、その概要を有価証券報告書等において開示しております。

【原則２－６】
当社は、企業年金の制度がございません。従いまして、本件に関しまして当社の財政状況に対するリスクが生じることはありません。 将来、導入を検討する場合がございましたら運用に対する十分なスキルを有した人材の配置を検討いたします。

【原則３－１】
（ⅰ）当社は、「『人間成長』の実現」として、「成果を求められる日々の働く場で、仕事の能力を高め、精神面だけでなく、物質面（収入面）でも豊かになること、つまり心物両面で豊かになること」を経営理念としております。

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