ブリッジレポート：（5162）朝日ラバー vol.46

渡邉　陽一郎　社長	株式会社　朝日ラバー（5162）

企業情報

株式情報

*株価6/13終値。発行済株式数は直近四半期末の発行済株式数から自己株式を控除。ROE、BPSは前期実績。
*ＤＰＳ（予）は、記念配当10円を含む。

業績推移

＊予想は会社予想。
＊2020年3月期（予想）の配当金の内訳は、普通配当20円、記念配当10円。
＊単位：百万円

目次

今回のポイント
１．会社概要
２．中期経営計画
３．2019年3月期決算
４．2020年3月期業績予想
５．今後の注目点
＜参考：コーポレートガバナンスについて＞

今回のポイント

• 20/3期は前期比2.3％の増収、同13.7％の経常減益。RＦIDタグ用ゴム製品や医療用ゴム製品の受注が好調に推移したことなどにより、売上高は、工業用ゴム事業及び医療・衛生用ゴム事業の両事業において増加し、過去最高を更新した。一方、受注予測を見込み、設備投資や採用等の先行投資を実施したことなどによりセグメント利益は、工業用ゴム事業及び医療・衛生用ゴム事業の両事業ともに減少した。

   

• 20/3期の会社計画は、前期比1.3％の増収、同8.4％の経常減益。売上高は、自動車関連製品の販売及びRFIDタグ用ゴム製品等の工業用ゴム事業の受注増加を見込んでいる。一方、セグメント利益は、医療・衛生用ゴム事業の販 売の減少の影響及び設備投資、人員補強等によるコスト増加などを考慮している。1株当たり配当は、19/3期から10円増配の30円の予想（上期末10円、期末20円）。期末配当に記念配当10円が含まれている。

   

• 現在進行中のＶ－２計画（第12次三カ年中期経営計画）」の中で実施してきた各種の取組が成果に結びつく時期に近づいている。自動車エクステリア市場へ新規参入するASA COLOR LENS、同社独自開発の医療用回路製品を市場投入する採血用・薬液混注用ゴム、RFIDタグ用ゴム製品の次世代製品、電流極性の切替により冷却・加熱が可能な電子製品「ペルチェデバイス」を応用し、ゴムならではの柔軟性のある熱伝導シートと組み合わせたF-TEMなどがその代表例である。今期投入予定の新製品の販売状況や採用状況が期待される。

   

１．会社概要

小型電球やLEDに被せる事で様々な発色を可能にする被覆用ゴム製品を主力とする。自動車の内装用照明を中心に、携帯用通信機器、電子・電気機器、産業機器、スポーツ用等、幅広い分野で利用されている。シリコーン（ゴム状の合成樹脂）材料の配合技術と調色技術に強みを有し（色と光のコントロール技術）、シリコーンゴムに蛍光体を配合したLED用ゴムキャップは、LEDの光を波長変換して色調や輝度を調節できるため、10,000色以上の光を出す事やLEDの課題である光のばらつきを均一化する事が可能。また、医療・衛生用ゴム製品や硬質ゴムと軟質ゴムの複合製品等も配合技術を活かしてそれぞれの用途にあったゴム質を実現している。

グループは、同社の他、ゴム・プラスチック等の研究開発を行う（株）朝日FR研究所、米国の販売会社ARI INTERNATIONAL CORP.、及び工業用ゴム製品の販売を手掛ける朝日橡膠（香港）有限公司、10年7月に設立した工業用ゴム製品の製造・販売を手掛ける東莞朝日精密橡膠制品有限公司、及び12年1月に設立した工業用ゴム製品の開発・設計・販売を手掛ける朝日科技（上海）有限公司の連結子会社5社からなる。

事業系統図
　

海外拠点

　（同社決算説明会資料より）

連結業績の推移

【事業内容と主要製品】

事業は、自動車のスピードメーターや内装照明の光源向けの「ASA COLOR LED」や各種センサ向けのレンズ製品「ASA COLOR LENS」、或いは弱電製品に使われる応用製品、更にはスポーツ用ゴム製品（反発弾性、高摩擦抵抗等を追及した高品質の卓球ラケット用ラバー）等の工業用ゴム事業、点滴輸液バッグ用ゴム栓や真空採血管用ゴム栓、プレフィルドシリンジ（薬液充填済み注射器）向けガスケット等、使い捨てのディスポーザブル用ゴム製品の医療・衛生用ゴム事業に分かれ、19/3期の売上構成比は、それぞれ84.3％、15.7％。 今後は、RFIDタグ向け新製品､マイクロTAS製品などの新製品の販売拡大が期待される。

・ASA COLOR LED
ASA COLOR LEDとは、ＬＥＤの光と色のばらつきを解消する商品。青色LEDに蛍光体を配合したシリコーン製キャップを被せることで、自動車内装照明用に10,000色以上の均質な光を提供。顧客に要求される均一な色を実現している。
ASA COLOR LEDのイメージ

（同社決算説明会資料より）

ASA COLOR LEDの採用例

（同社会社説明会資料より）

（同社会社説明会資料より）

・医療用ゴム製品
点滴輸液バッグ用ゴム栓、真空採血管ゴム栓、薬液混注ゴム栓、プレフィルドシリンジ（薬液充填済み注射器）向けガスケットなど、医療現場で用いられるディスポーザブル商品に使用さる。安全性の高い材料を開発し、独自のコーティング技術で“漏れない”と“滑る”を両立し、注射速度の微妙な調節が可能。素材変性技術による安全性の高い材料と表面改質技術による摺動性の向上により、医療ミス防止などの安全性向上に貢献している。

プレフィルドシリンンジ向けガスケットのイメージ

（同社決算説明会資料より）

・ＲＦＩＤタグ用ゴム製品
ＲＦＩＤタグ用ゴム製品は、溶剤を使わずに接着させる“分子接着・接合技術”を応用し、IC チップやアンテナ部をゴム素材で覆い、折り曲げに強く、耐水性、耐熱性に優れた、柔らかい小型のＲＦＩＤを提供。取り付ける対象がどのようなものかを記憶し、認識させる機能で、今後成長が期待される認証・認識ビジネスに対応。 ゴムという弾性体の特徴を生かして、RFIDが使用できなかった用途への利用が可能に。さらに応用し市場拡大を進める。
RFIDタグ用ゴム製品イメージ

（同社決算説明会資料より）

【コア技術と事業領域】

オープンイノベーションで事業領域深耕につながる研究を加速するとともに、製品化に向けた実証研究を強化する。

（同社会社説明会資料より）

・色と光のコントロール技術
シリコーンゴムに着色剤や蛍光体を配合し、様々な色と光を出すことのできる色調管理技術を有し、ばらつきを調整し、顧客が望む細かい色調を実現。また、透明なシリコーン樹脂を材料とし、耐熱性、対紫外線性に優れ、集光・拡散といったレンズ機能を実現。ASA COLOR LEDなどにこの技術が生かされている。今後もこれら技術を活用し、自動車内装、照明分野とコア技術を応用したスイッチ分野の拡大を図る方針。

・表面改質及びマイクロ加工技術
接着剤を使わずに、ゴムとゴムや金属、樹脂を接着させる分子接着・接合技術を有する。接着させる表面を改質処理し、化学反応で結合。これにより、有害な溶剤の廃棄処理が不要となり、耐熱性、耐水性もクリア。耐水性、耐候性に優れており、RFIDタグ用ゴム製品やマイクロ流体デバイスでこの技術が生かされている。また、数十ミクロンから数ミクロン単位の表面加工を行うマイクロ加工技術を確立。医療用ゴム製品である薬液混注ゴム栓の薬液注入口の形成と薬液漏れの防止や、充電して使用できる二次電池の内圧管理にもこのマイクロ加工技術が生かされている。今後もこれら技術を活用し、高性能製品や新たな分野を開拓する方針。

・素材変性技術
ゴムをはじめとするソフトマテリアルは、素材に添加物を配合することで求める機能を持たせることができる。更に、ナノ・分子レベルで成形することによりその機能をパワーアップすることも可能。卓球ラケット用ラバーなどにこの技術が生かされている。今後もこれら技術を活用し、医療分野を支える製品を提供する方針。

２．中期経営計画

同社は、中期経営計画を策定するにあたり、中期三カ年を二回分の6年後、2020年を見据え、ビジョン（目指す姿）を「AR-2020　VISION」として定めている。後半の2017年4月から2020年3月までの二期目の三ヵ年計画を「V-2計画」とし、存在する市場に対して“魅力ある提案“をするために、素材力とサービスを磨き鍛え、多くの安心した製品を安定的に届けるためコア技術を磨いて育てていく方針。

V-2計画（第１２次三ヵ年中期経営計画）

（１）事業分野の再編

（２）事業分野の戦略

車載・照明（主要製品：ＡSA COLOR LED、透明部材、反射材料）
17/3期の連結売上高実績27.4億円に対し、20/3期の売上高は30～35億円を計画｡当社のコア技術のひとつである色と光のコントロール技術を駆使したASA COLOR LEDなど、他社に真似のできない独自製品で市場と顧客の要望に応えることに加え、培った技術を照明全般に視点を広げて市場を見出していく。

医療、ライフサイエンス（主要製品：採血用・薬液混注用ゴム栓、プレフィルドシリンジ用ガスケット、マイクロ流体デバイス）
17/3期の連結売上高実績12億円に対し、20/3期の売上高は13～15億円を計画｡医療現場での衛生管理や医療事故の防止などに役立つディスポーザブルのゴム製品と診断医療や解析分野に貢献するマイクロ流体デバイスの開発を進める。

その他（主要製品：RFIDタグ用ゴム製品、自動車向けスイッチ用ラバー、卓球ラケット用ラバー）
17/3期の連結売上高実績25.7億円に対し、20/3期の売上高は27～30億円を計画｡ゴムの可能性を追求し、独自のコア技術と複合化させたこれまでにない付加価値を持つ機構製品を提供する。
その他、経営基盤を磨き成長を加速するために、拠点地域をつなぐ製品企画と連結販売を行う体制を構築する他、健康経営を軸に経営基盤を整備する。

なお、中期経営計画（V-2計画）最終年度である20/3期は、売上高目標は達成の見込みであるが、営業利益率は未達となる見通し。

３．2019年3月期決算

（１）連結業績

＊単位：百万円
＊数値には（株）インベストメントブリッジが参考値として算出した数値が含まれており、実際の数値と誤差が生じている場合があります（以下同じ）。

前期比2.3％の増収、同13.7％の経常減益
売上高は、前期比2.3％増の77億6百万円。売上面では、工業用ゴム事業の売上高が同2.1％増加。主力製品の自動車内装照明用のASA COLOR LEDの売上高は微減となったものの、RFIDタグ用ゴム製品の受注が好調に推移した他、自動車のスイッチ用ゴム製品や卓球ラケット用ラバーも受注が好調に推移した。また、医療・衛生用ゴム事業の売上高も同3.4％の増加となった。採血用・薬液混注用ゴム栓およびプレフィルドシリンジガスケットなど、医療用ゴム製品全般において受注が堅調に推移した。
営業利益は、前期比13.7％減の4億83百万円。受注予測を見込み、設備投資や採用等の先行投資を実施したことによるコスト増などが影響した。工業用ゴム事業のセグメント利益は同7.5％の減益、医療・衛生用ゴム事業のセグメント利益も同12.0％の減となった。医療・衛生用ゴム事業は、採血用・薬液混注用ゴム栓の新旧タイプの交代時期にあり、新タイプ以降への増産投資による費用増の影響が大きく出た。
売上高営業利益率は、6.3％と前期比1.1％の低下。収益性の高いRＦIDタグ用ゴム製品の拡大などが寄与したものの、開発費用の増加や新基幹システム導入によるコスト増が影響し、売上総利益率は、24.8％と同1ポイント低下した。採用の増加などにより売上高対販管費率も同0.2ポイントの上昇。営業外損益と特別損益はほぼ前年並みとなったものの、法人税等の増加などにより親会社株主に帰属する当期純利益の減益率は営業利益の減益率を下回った。
なお、2月7日の修正会社計画に対しては、売上高及び各段階利益ともに上回る着地となった。

四半期業績の推移

19/3期第4四半期（1-3月）は、顧客企業の在庫調整や先行投資負担の増加の影響を受け、売上高、営業利益ともに前年同期を下回る結果となった。
＊5/3Ｑと4Ｑは、取締役2名逝去による役員退職慰労引当金繰入額等の特殊要因が影響。

（２）セグメント別動向

セグメント別売上高・利益

＊単位：百万円

セグメント別売上高(中期事業分野別)

＊単位：百万円

車載・照明セグメントでは、年度後半からASA COLOR LEDの売上高が減少したことが影響した。医療・ライフサイエンスセグメントでは、採血用・薬液混注用ゴム栓の旧タイプの終息延長が寄与した。また、その他セグメントでは、RFIDタグ用ゴム製品、自動車スイッチ用ゴムなどの売上高増加が寄与した。

国内・海外別売上高

＊単位：百万円
国内売上は前期比4.0％増加、海外売上はアジアの減少が影響し同5.2％減少した。

主力製品の売上推移

＊単位：百万円

ASA COLOR LEDは、18/3期後半に大きく受注が拡大し19/3期前半は平準化していたものの、昨年末以降は顧客の在庫調整等の影響で減少傾向となった。医療用ゴム製品は、採血用・薬液混注用ゴム栓の新機種の受注が好調に推移する中、旧機種の受注が第3四半期まで継続した。卓球ラケット用ラバーは、市場状況の変動はあるものの総じて堅調。RFIDﾀｸﾞ用ｺﾞﾑ製品は、海外向けの販売が好調で第3四半期にかけ受注が大幅に増加したものの、第4四半期は顧客の在庫調整の影響により前四半期比で売上高が減少した。

（３）個別及び子会社の動向

個別業績

＊単位：百万円
単体は、RFIDタグ用ゴム製品、自動車用スイッチ用ゴム製品、医療用ゴム製品の受注が好調で増収となったものの、先行投資による費用の増加で減益となった。

子会社の動向

先行投資負担の増加などにより前期比減益の会社もあったが、全子会社とも前期比で売上高が順調に拡大した。

（４）財政状態及びキャッシュ・フロー

財政状態

＊単位：百万円
＊有利子負債＝借入＋リース

19年3月末の総資産は18年3月末比58百万円減の104億49百万円。資産サイドでは、工業用ゴム事業において自動車関連ゴム製品及びRFIDタグ用ゴム製品の増産対応の設備投資があったことにより機械装置及び運搬具等が増加したものの、仕入債務や電子記録債務等の支払いにより現預金が減少した。負債・純資産サイドでは、今期連結累計期間の利益計上に伴い利益剰余金等が増加したものの、設備電子記録債務などが減少した。19年3月末の自己資本比率は、42.8%と前期末から1.6ポイント高まった。

キャッシュ・フロー

＊単位：百万円

CFの面から見ると、前期との比較で、補助金の受取額減少や仕入債務の減少などにより営業CFのプラス幅が縮小した。また、有形固定資産の取得による支出が増加したものの、投資有価証券の取得による支出が減少したことなどにより、投資CFのマイナス幅は縮小した。この結果、フリーＣＦはマイナスへ転じた。短期借入金の減少がなくなり、財務CFのマイナス幅は縮小した。
19/3期の設備投資は9億48百万円円（18/3期6億80百万円）、減価償却費は4億97百万円（同4億17百万円）。

４．2020年3月期業績予想

（１）連結業績

＊単位：百万円

前期比1.3％の増収、同4.1％の経常減益予想
20/3期の会社計画は、前期比1.3％の増収の78億10百万円、同8.4％の経常減益の4億66百万円。売上面では売上面では、採血用・薬液混注用ゴム栓の旧タイプの終息による医療・衛生用ゴム事業の減少を、ASA COLOR LED やRFIDタグ用ゴム製品の受注増加による工業用ゴム事業の拡大でカバーし過去最高を更新する見込み。一方、利益面は、売上増加による利益増加があるものの、前期から継続する将来に向けた投資による費用増が影響し各段階利益とも前期比減益の計画。売上総利益率は、前期比0.3ポイント上昇の25.1％、売上高対販管費率は、同0.6ポイント上昇の19.1％の会社前提。この結果、営業利益は、前期比4.1％減益の4億64百万円となる計画。売上高営業利益率は、前期比0.4ポイント低下の5.9％の予想。
1株当たり配当は、19/3期から10円増配の30円の予想（上期末10円、期末20円）。期末配当20円には、創立50周年の記念配当10円が含まれている。

（２）セグメント別業績予想

セグメント別売上高

＊単位：百万円

セグメント別売上高(中期事業分野別)

＊単位：百万円
車載・照明セグメントでは、ASA COLOR LED、レンズ、シリコーン応用製品などの受注が増加する見込み。医療・ライフサイエンスセグメントでは、採血用・薬液混注用ゴム栓の旧タイプの終息の影響で減少する予想。その他セグメントでは、RFIDタグ用ゴム製品、自動車スイッチ用ゴムの受注が増加する計画となっている。

（3）四半期別会社計画

＊単位：百万円
19年3月期後半の受注減少の影響が続き、上期は減収減益となる⾒通し。下期からの受注回復の見込みにより、下期は増収増益を予測、中期経営計画の営業利益率⽬標8％を達成できる見通し。

（４）主要製品の売上計画

＊単位：百万円

（５）設備投資計画

設備投資計画

＊単位：百万円
今期の設備投資計画7億50百万円の事業分野別内訳は、車載・照明分野2億30百万円、医療・ライフサイエンス分野1億70百万円、その他分野3億、共有・研究開発等50百万円。ASA COLOR LED、ASA COLOR LENS、プレフィルドシリンジガスケット処理設備など投資を計画。
また、法人別では、同社6億円40百万円、東莞朝日精密橡膠制品1億円、朝日FR研究所10百万円（研究開発）等が大きなもの。

（６）開発投資の推移

開発投資（販管費の研究開発費と知的財産費用及び開発に関する設備投資の合計）

＊単位：百万円
第12次三ヵ年中期経営計画（V-2計画）どおり、同社各社において弾性無限への挑戦を推進し、ゴム技術・コア技術・
製品力の成長に投資する。

（７）分野別成長戦略

同社の、20/3期の経営方針は、好奇心を高めて深化、進化、新化しよう。
経営戦略は、基礎力を鍛えて質を高めよう（深化）、より優れた価値に高めよう（進化）、新たな道へ挑戦しよう（新化）であり、分野別の成長戦略は以下の通りである。

車載・照明分野

医療・ライフサイエンス分野

その他分野
ゴムの基礎技術を高めて機構部品を創造する。

５．今後の注目点

同社の19/3期決算は、売上高は前期比増収となり過去最高の売上高を更新したものの、顧客の在庫調整に加え、設備投資や採用等の先行投資による費用増加により各段階利益が前期比減益となった。続く20/3期においても、上期は在庫調整の影響が残るため売上高の大幅な増加が見込めない中、前期から継続する将来に向けた投資による費用の増加が影響し減益傾向が続く計画となっている。同社では、下期以降の受注回復を想定しているが、いつの時期から受注の回復傾向が鮮明となるのか注目される。とりわけ、同社の主力製品であるASA COLOR LED、RFIDタグ用ゴム製品、採血用・薬液混注用ゴム栓などの受注動向が注目される。
また、2018年3月期を初年度とする三ヵ年のＶ－２計画（第12次三カ年中期経営計画）の中で実施してきた各種の取組が成果に結びつく時期に近づいている。自動車エクステリア市場へ新規参入するASA COLOR LENS、同社独自開発の医療用回路製品を市場投入する採血用・薬液混注用ゴム、顧客と提携し市場ニーズを満足する品質・機能を追求したRFIDタグ用ゴム製品の次世代製品、電流極性の切替により冷却・加熱が可能な電子製品「ペルチェデバイス」を応用し、ゴムならではの柔軟性のある熱伝導シートと組み合わせたF-TEMなどがその代表例である。今期投入予定の新製品の販売状況や採用状況についても期待を込めて注目していきたい。

＜参考：コーポレートガバナンスについて＞

◎組織形態、取締役、監査役の構成

◎コーポレートガバナンス報告書
最終更新日：2018年6月29日

「当社は、JASDAQ上場企業としてコーポレートガバナンス・コードの基本原則をすべて実施しております。」と記載している。

＜コーポレートガバナンス・コードの各原則に基づいて開示している主な原則＞