ブリッジレポート
（5162）株式会社朝日ラバー

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ブリッジレポート：（5162）朝日ラバー vol.21

（5162：JASDAQ）朝日ラバー

横山林吉社長

【ブリッジレポート　vol.21】2013年3月期第2四半期業績レポート
取材概要「短期的には、中国の不買運動の景況が懸念されるものの、米国と欧州の新車販売台数の回復傾向が続いており、同社の主力「ASA COLOR LED」の売上･･･」続きは本文をご覧ください。
2012年12月4日掲載

企業名	株式会社朝日ラバー
社長	横山　林吉
所在地	埼玉県さいたま市大宮区土手町2-7-2
決算期	3月末日	業種	ゴム製品(製造業)

項目決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益
2012年3月	5,010	243	211	72
2011年3月	4,806	161	117	21
2010年3月	4,667	125	91	41
2009年3月	4,904	46	14	-80
2008年3月	6,284	414	325	211
2007年3月	5,314	399	375	176
2006年3月	4,578	366	353	209
2005年3月	4,057	251	251	147
2004年3月	3,449	233	211	112
2003年3月	3,154	172	159	75
2002年3月	2,907	98	85	10
2001年3月	3,582	315	336	189
2000年3月	3,140	313	300	141

株式情報（11/26現在データ）

株価	発行済株式数		時価総額	ROE（実）	売買単位
244円	4,548,220株		1,110百万円	2.6％	500株
DPS（予）	配当利回り（予）	EPS（予）	PER（予）	BPS（実）	PBR（実）
8.00円	3.3％	13.19円	18.5倍	628.95円	0.39倍

株価は11/26終値。発行済株式数は直近四半期末の発行済株式数から自己株式を控除。

今回のポイント

会社概要

小型電球やLEDに被せる事で様々な発色を可能にする被覆用ゴム製品を主力とする。自動車の内装用照明を中心に、携帯用通信機器、電子・電気機器、産業機器、スポーツ用等、幅広い分野で利用されている。シリコーン（ゴム状の合成樹脂）材料の配合技術と調色技術に強みを有し（色と光のコントロール技術）、シリコーンゴムに蛍光体を配合したLED用ゴムキャップは、LEDの光を波長変換して色調や輝度を調節できるため、10,000色以上の光を出す事やLEDの課題である光のばらつきを均一化する事が可能。また、医療・衛生用ゴム製品や硬質ゴムと軟質ゴムの複合製品等も配合技術を活かしてそれぞれの用途にあったゴム質を実現している。
グループは、同社の他、ゴム・プラスチック等の研究開発を行う（株）朝日FR研究所、米国の販売会社ARI INTERNATIONAL CORP.、及び工業用ゴム製品の販売を手掛ける朝日橡膠（香港）有限公司、10年7月に設立した工業用ゴム製品の製造・販売を手掛ける東莞朝日精密橡膠制品有限公司、及び12年1月に設立した工業用ゴム製品の開発・設計・販売を手掛ける朝日科技（上海）有限公司の連結子会社5社からなる。

【事業内容と主要製品】

事業は、自動車のスピードメーターや内装照明の光源向けの「ASA COLOR LED」や各種センサ向けのレンズ製品「ASA COLOR LENS」、或いは弱電製品に使われる応用製品、更にはスポーツ用ゴム製品（反発弾性、高摩擦抵抗等を追及した高品質の卓球ラケット用ラバー）等の工業用ゴム事業、点滴輸液バッグ用ゴム栓や真空採血管用ゴム栓、プレフィルドシリンジ（薬液充填済み注射器）向けガスケット等、使い捨てのディスポーザブル用ゴム製品の医療・衛生用ゴム事業に分かれ、12/3期の売上構成比は、それぞれ76.1％、23.9％。

中期経営計画

「“新しい価値”を提供する真の中堅企業へ」をビジョンとする3ヵ年の中期経営計画（12/3期～14/3期）が進行中である。中期経営計画では、強みであるシリコーン材料の配合技術と調色技術（色と光のコントロール技術）を活かして、「照明関連事業」、「医療関連事業」、及び「機能製品関連事業」を育成・強化すると共に、海外ビジネスの拡大に取り組んでいく考え。最終年度となる14/3期の数値目標として、売上高62億円、営業利益4億円、経常利益3億円の達成を挙げている。

（１）重点事業及び、進捗状況と今後の方針

①照明関連事業　　　　14/3期売上目標27億円

色と光のコントロール技術を更に進化させて新規需要を創造する事で14/3期に売上高27億円を達成したい考え（11/3期22億円）。ターゲット市場を、自動車市場（車載インテリア）、LED照明市場、及び同社自らが創造する新照明市場としており、自動車関連で受注を確保しつつ、店舗照明や施設照明等のLEDを用いた特殊照明分野を開拓・創造していく。また、シート形成工法の取得や蛍光体改質技術の開発に取り組み、「ASA COLOR LED」の応用製品である蛍光体シートやレジスト材（現在複数メーカーと共同開発が推進中）などLED周辺部材も強化する。
足元、レンズと蛍光体シートなどLED関連製品が計画から遅れている。今後は、欧米の自動車メーカーへの展開に加え、店舗照明、施設照明への販売拡大やレンズと白色レジスト材の販売拡大を進める方針。

②医療関連事業　　　　14/3期売上目標12億円

表面改質技術と素材変性技術を活かし、市場が拡大しているディスポーザブル（使い捨て）医療機器を強化する考え。中期経営計画の目標値は14/3期に売上高12億円（11/3期8億円）だが、足元好調なプレフィルドシリンジ用ガスケット（薬剤が予め充填された注射器の気密性・液密性を持たせるために用いるシール材）をけん引役に計画の前倒し達成を目指している。
足元、採血用・薬液混注用ゴム栓の販売が減少している。今後は、ディスポーザブル製品の販売拡大に加え、今期設備投資を行った新規製品の量産をスタートさせる方針。

③機能製品関連事業　　14/3期売上目標23億円

アジア地域での価格競争が激化しているものの、技術力で差別化を図り14/3期に売上高23億円の達成を目指している（11/3期18億円）。具体的には、既存の自動車関連及び情報通信関連を中心としつつ、品質向上による卓球ラケット用ラバーの競争力強化、更には表面改質及び素材変性技術の進化と応用による微小圧コントロールバルブ（電池用ゴム）やRFIDタグ用ゴムの育成にも取り組んでいく考え。
足元、卓球ラケット用ラバーの販売が減少している。今後は、量産がスタートするFRIDタグ向けの新製品の販売拡大に加え、ポテンシャルの高いマイクロTAS事業を前倒しで進める方針。

（２）海外戦略

自動車関連やLED照明関連の製品を中心に、現在9％強の海外売上比率を14/3期を目途に20％に引き上げたい考え（金額ベースでは4.5億円→12億円）。重点施策として、成長する海外市場での収益拡大（北米・中国市場での自動車関連製品及びLED照明関連製品）、及び海外で更に事業展開できる基礎づくりを挙げており、中国では10年7月に設立した中国広東省の東莞朝日精密橡膠制品有限公司に機能製品の生産を移管した他、12年1月に中国上海市に販売会社朝日科技（上海）有限公司を設立した。また、米国子会社ARI INTERNATIONAL CORP.の人員増強を図る他、新たな拠点開設に向けアセアン地域や欧州での市場調査も進めている。
尚、朝日科技（上海）有限公司は資本金50百万円（出資比率100％）で、日本（朝日ラバー）と中国（東莞朝日精密橡膠制品）で生産した製品を販売し、当面は照明関連製品が中心。販売・マーケティング業務に加え、設計や技術提案を含めた活動にも力を入れていく考え。

（３）設備投資

３ヶ年の設備投資として16億円を計画しており、12/3期の実績及び13/3期の計画は次の通り。

（４）マイクロＴＡＳ事業の展開

一つのチップもしくはデバイスで血液やＤＮＡをはじめさまざまな液体や気体を分析する生化学分析デバイスであるマイクロＴＡＳ（Total Analysis System）の要となるマイクロ流体チップ事業の拡大を目指す。マイクロ流体チップは、基板に微細な幅と深さの流路を形成し、様々な生学的検体を流して試薬と反応や分析を行うチップで、化学・生化学分野において研究機関や実用現場で検出器具として使用されている。
同社のマイクロ流体チップは、①ゴムの弾力性により安定した送液が可能、②積層化で流路を形成するため複雑な流路設計が可能、③独自の分子接着技術により耐久性・耐熱性・対候性に優れた微細な流路形成が可能、④既存のチップに比べて安価でスピーディな試作と大量生産が可能という特徴を有する。
同社では、2014年度からの本格量産開始とDNA解析、医療、生物工学などの市場への参入を予定している。

2013年3月期第2四半期決算

前年同期比1.4％の増収、同68.9％の経常増益

売上高は前年同期比1.4％増の2,407百万円。工業用ゴム事業は、スポーツ用ゴム製品の売上が低迷しているものの、エコカー補助金の効果や新興国市場の需要拡大等が寄与し、主力ASA COLOR LEDを中心に自動車関連製品の売上が増加したことから同5.6％の増収となった。一方、医療・衛生用ゴム事業は、新規開発製品の販売は堅調に推移したものの、採血用・薬液混注用ゴム栓が顧客の在庫調整の影響を受け同11.1％の減収にとどまった。
利益面では、利益率の高い医療・衛生用ゴム事業の売上減少の影響はあるものの、工業用ゴム事業の売上が増加した効果により売上総利益率が26.6％と0.8ポイント改善した。前年同期比1.4％の増収に対し、販売管理費の伸び率は同-0.1％におさまりコスト管理も徹底された。

ASA COLOR LEDは、米国や新興国など海外向けやエコカー補助金による国内需要が堅調で、自動車内装照明向けの販売が好調。一方、卓球ラケット用ラバーやディスポーザブル用ゴム製品は、顧客の在庫調整が継続しており販売が減少した。

顧客の在庫調整の影響から医療用ゴム製品とスポーツ用ゴム製品の販売が減少したものの、自動車用ゴム製品の販売が増加し、中間期の売上高は2,347百万円と前年同期比0.7％増加した。利益面では、収益性の高い製品の売上げ減少により売上総利益率が24.4％と1.4ポイント悪化したことから、販管費の削減を上回り営業利益が同-24.2％減少した。

子会社では、東莞朝日精密橡膠制品有限公司が、中国において車用途の開拓が進み黒字に転じてきたことが最大のトピック。

（４）財政状態及びキャッシュ・フロー（CF）

12年9月末の総資産は12年3月末比350百万円減の7,408百万円。主に、借入金返済に伴い現預金が337百万円減少したことが影響している。

CFの面から見ると、運転資金や税負担の増加等により営業CFのプラス幅が減少。また、設備投資の増加で投資CFのマイナス幅も増加したため、前期は122百万円の黒字であったフリーCF が158百万円の赤字に転じた。有利子負債の削減により財務の健全化を進めた事から財務CFもマイナスとなった。
尚、当中間期の設備投資は205百万円（12/3期中間期75百万円）、減価償却費は175百万円（同176百万円）。

2013年3月期業績予想

前期比-4.8％の減収、同-50.4％の経常減益予想

下期の前提を変更し、通期の期初予想を下方修正。
売上高は、期初予想の前期比+3.8％増の5,200百万円から同4.8％減の4,770百万円に修正。売上高の内訳は、工業用ゴム事業が前期比-1.0％の3,775百万円（期初予想3,989百万円）、医療・衛生用ゴム事業が同-17.0％の995百万円（期初予想1,211百万円）。売上高下方修正の要因としては、①エコカー減税終了や中国における不買運動の影響により車載向けの販売が第2四半期ほど期待できないこと、②顧客の在庫調整や販売不振でスポーツ用ゴム製品の販売が当初予想に届かない見込みであること、③同様に医療用ゴム製品も顧客の在庫調整の影響で期初の販売予想に届かない見込みであることがあげられる。
経常利益についても期初予想の前期比+13.5％増の240百万円から同50.4％減の105百万円に修正。利益率が高い医療用ゴム製品などの売上高の減少が利益の減少にも影響している。
設備投資は、照明関連事業（75百万円）、医療関連事業（250百万円）、機能製品関連事業（175百万円）を中心に約500百万円（12/3期261百万円）、減価償却費は390百万円（同363百万円）の期初予想から変更なし。
配当も1株当たり8円の期初予想が据え置かれた（上期末3円、期末5円）。

今後の注目点

短期的には、中国の不買運動の景況が懸念されるものの、米国と欧州の新車販売台数の回復傾向が続いており、同社の主力「ASA COLOR LED」の売上が今回修正した見通し程減少するのか、更に、中間期に顧客の在庫調整で減少した収益性の高い医療用ゴム製品の売上が、在庫調整の完了により、いつ頃から増加に転じるのかが注目される。また、中長期的には、成長ポテンシャルが大きく、今後量産ステージに入ってくる白色レジスト材やマイクロ流体チップなどの新製品が順調に市場の評価を得られるのかについても注目したい。特に、マイクロ流体チップは現在複数の顧客にて評価段階にあり、新規採用決定や本格量産開始のアナウンスには目が離せない。

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