テーパリングとは？株価への影響も分かりやすく解説！

このような疑問にお答えします。

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この記事の結論

• テーパリングとは量的金融緩和政策を段階的に縮小させていくこと
• テーパリングによって理論上株価は下がる
• 市場が情報を織り込んでいれば、株価の変動を抑えられる

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ワクチンの普及などにより、アメリカ経済は回復に向かっている一方で急激なインフレが懸念されています。

そこで米連邦準備理事会（FRB）が経済安定のためにテーパリングの開始時期を探っています。

テーパリングは株価にも影響があるため、投資家の方はしっかり理解しておきましょう。

テーパリングとは？

テーパリングとは、日本銀行など中央銀行が実施してきた量的金融緩和政策を段階的に縮小させていくことです。

テーパリング（Tapering）の直訳は、「先細り」や「次第に先が細くなっていくこと」を意味するので、一気に金融引き締めを行うのではなく、徐々に金融引き締めを行っていくのが特徴です。

中央銀行は物価を安定させるために金融政策を行っています。

その金融緩和政策の１つである「量的金融緩和政策」は、国債や不動産担保証券の買い入れによって市場に大量の資金を供給する政策です。

金融緩和政策では金利政策を中心に行うのですが、超低金利政策がすでに実施されているため、政策金利の引き下げによる金融緩和が困難になっています。

そのため、量的金融緩和政策が行われているのです。

市場に出回る資金の量を増やすことで金融機関が企業や個人への貸付するハードルが下がり、経済が活性化することで景気回復を狙います。

一方で、市場にお金が余分に供給されてしまうと景気が過熱気味になってしまい、反対に経済や金融市場のリスクを高めてしまうおそれもあります。

そのため、中央銀行は金融引き締めによって市場の資金量をコントロールするのです。

それは新型コロナウイルスが大きく関係しています。

なぜテーパリングが注目されている？

パンデミックに認定された新型コロナウイルスは、世界経済に大きな打撃を与えました。

そこで、新型コロナウイルスの感染拡大による経済や金融市場の下落を支えるために、2020年3月に米連邦準備理事会（FRB）は対策を打ちました。

まず政策金利の引き下げ、同年の6月に量的金融緩和政策に踏み出したのです。

ヨーロッパでも2020年3月に欧州中央銀行（ECB）は新型コロナウイルス対策の金融政策として、パンデミック緊急購入プログラム（PEPP）を実施。

7500億ユーロ（約93兆円）の買い入れを発表しました。

しかし現在は、各国の中央銀行の働きやワクチン普及による感染抑制によって、経済活動が通常通りに戻ってきていて、アメリカ経済は急速に回復を始めました。

だだし、急激なインフレは国民の生活が苦しくなったり、金融市場ではバブルの発生などで市場に歪みが生まれたりするなど、悪影響もあります。

インフレ状況を示す指標の１つとして消費者物価指数が使われており、下の図から分かる通りここ3ヶ月で急速に上昇、急激なインフレになる可能性があります。

そこでFRBは現在の状況を見ながら、いつ金融引き締めを行うのかを見定めているため「テーパリング」が注目されているのです。

テーパリングによる株価への影響

テーパリングは株式などの金融商品にも影響を与えるため、投資家はいつテーパリングが行われるのか注目しています。

結論から言うと、テーパリングが実施されると理論上株価は下がります。

その理屈は以下の通り。

しかし、テーパリングについて市場が情報を織り込んでいる場合は大きな影響は出ません。

FRBはリーマンショックから続けていた3回の量的緩和政策の金融引き締めとして、2014年1月から10月までテーパリングを行いました。

市場が最も反応したのは、2013 年 5 月に当時の FRB バーナンキ議長が唐突にテーパリングを公言した時です。

日経平均はバーナンキ議長の発言があった5月22日から23日にかけて7％以上下落しました。

チャート内の「日経平均ボラティリティ・インデックス」は、日経平均株価が将来１か月でどれくらい変動するかを推定した数値です。

数値が大きいほど先行き不透明感を示していることから、突然テーパリングについて示唆されたことにより、市場は大きく動揺したことが分かります。

バーナンキ議長の発言によって市場は一時下落しましたが、テーパリング開始に向けて株式市場が情報を織り込んだため、テーパリング実施期間は大きな影響がありませんでした。

今回のコロナ禍からのテーパリングは年始から情報を小出しにしていることから、市場は徐々にテーパリングの情報を織り込んでいると考えられます。

そのため、テーパリングが開始されても株価が大きく変動することはないと考えられます。

ただし、いつテーパリングが開始されるかなどは未定のため、FRBなどの動きには注目しましょう。

各国の中央銀行の動向

FRBは2021年7月27，28日に行われた連邦公開市場委員会（FOMC）でテーパリングについて深い話し合いはあったものの、テーパリングの開始時期などについての具体的な発表はありませんでした。

ところが、2021年8月26日から28日に開催されたジャクソンホール会議でパウエル議長がテーパリングについて「年内の実施が適切だ」と発言しました。

ワクチンの普及、物価上昇や雇用の回復から経済回復への見通しが見えてきたと考えられます。

一方でデルタ株の感染拡大による経済への影響をデータから判断し、経済にマイナスな影響を与えないようにテーパリングについて慎重な姿勢も見られました。

パウエル議長の講演は市場の予想と大きく変わらず、S&P500などの米国株は27日に上昇しました。

これから開催される会合で、今後FRBがテーパリングの開始時期や実施期間などの具体的な発言をする可能性があるので注目しておく必要がありそうですね。

FRB関連の会合	日程
FOMC	9月21日～22日
FOMC	11月2日～3日
FOMC	12月14日～15日

早ければ9月、遅くとも12月にはテーパリングが開始されると考えられます。

テーパリングが終わると政策金利の利上げが行われます。

利上げは株価に影響があるので、テーパリングの終了時期も見定める必要があります。

しかしジャクソンホール会議でパウエル議長は利上げに関して、テーパリングとは異なるものとして、市場が混乱しないようにくぎを刺したと考えられます。

最大雇用の実現と2％の物価目標が持続的に実現できた際に政策金利の利上げに動き出すと述べました。

一方ECBは2021年7月8日に物価目標を「２％弱」から「2％」とし、これは金融緩和長期化の印でもあります。

しかし、来年３月末に期限を迎えるパンデミック緊急資産買い入れプログラム（PEPP）の継続や終了について示唆する発言はなかったです。

ただユーロ圏19カ国の消費者物価指数は前年同月比３％上昇し、１０年ぶりの大幅な伸びとなりました。

ヨーロッパの経済回復も進んでいるため、9月9日または10月28日のESB理事会でPEPPについて示唆される可能性があります。

市場の注目情報を見逃さないためには？

テーパリングの概要から各国の動向まで解説してきました。

大事なニュースを見逃さないためには、以下の2つの方法を実践してみましょう。

まず、「①ニュースサイトやメディアをチェックする」ですが、投資家であれば毎日主要ニュースを確認する癖をつけましょう。

具体的には日本経済新聞やNewsPicks、みんかぶ、いろはに投資など経済・投資に関するテーマを扱っているサイトを見てみましょう。

「②証券会社のレポートを読む」では、ネット証券などの市況解説やニュース解説を参考にしてみましょう。

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【テーパリング】まとめ

テーパリングについて理解することはできましたでしょうか。

最後に３つのポイントをまとめておきます。

テーパリングはまだ始まっていませんが、FRBなどの動きに注目しながら、投資判断をしていきましょう。